中美贸易摩擦演绎和相关行业影 响分析.docxVIP

长城证券3 长城证券3 目录 中美贸易谈判进入新一轮博弈阶段 5 中美贸易摩擦曲折发展 5 中美贸易谈判核心议题 5 中美贸易摩擦对经济影响的分析测算 7 对中国经贸的影响 7 对美国经济的影响 8 对全球经贸的影响 9 美国国内压力或成贸易谈判扰动因素 10 中美贸易摩擦可能成为中长期的常态 10 特朗普贸易谈判或受民意掣肘 10 贸易摩擦对相关行业的影响分析 12 几个维度看贸易摩擦相关行业 12 贸易摩擦影响偏正面的行业 18 贸易摩擦影响短空长多的行业 19 贸易摩擦影响偏负面的行业 20 风险提示 错误!未定义书签。 长城证券4 图表目录 图 1 三大需求对 GDP 增长的贡献率和拉动 8 图 2 中国对欧、美、日出口增速比较 8 图 3 美国进口与个人消费支出比较 9 图 4 美国实际 GDP 季度增长率贡献来源 9 图 5 关税回到 GATT/WTO 之前水平对全球贸易的影响 9 图 6 全球各国平均关税水平 9 图 7 特朗普任期内支持率变化 12 图 8 中国关税反制措施对美国各州 GDP 影响 12 图 9 不同类别中国出口产品在各轮征税中所占比重 14 图 10 600 亿美元清单涉及的主要美国产品 14 图 11 2018 年美国按 SITC 二级分类对华出口额比重（前 20 名） 15 图 12 2018 年中国按 HS 产品类对美出口额比重 15 表 1： 表 2： 表 1： 表 2： 表 3： 表 4： 表 5： 表 6： 表 7： 贸易谈判进展过程 6 不同关税情景的影响分析 7 特朗普上任两年来竞选承诺兑现情况 11 美国进口中国产品关税清单分类 13 2018 年报 A 股美国区域主营收入占比（前 50 名） 16 贸易摩擦升级和缓和时期的行业表现 18 长城证券5 中美贸易谈判进入新一轮博弈阶段 贸易谈判历时超过一年，几经起伏，2019 年 2、3、4 月份谈判进展顺利，但是 5 月份以来形势急转直下，中美再次互征关税。 双方在原则问题上均态度强硬，结合谈判的核心议题来看，经济制度上的分歧目前难以通过谈判的方式解决。“缩小贸易逆差” “开放市场”等议题此前已有部分共识，其他争议较大的问题接下来的进展尚不明晰。鉴于形势的变化，短期内贸易谈判仍面临一定阻力。目前贸易谈判或将进入博弈阶段。 中美贸易摩擦曲折发展 近年来美国对全球其他国家的贸易逆差持续扩大，美国贸易保护主义有抬头趋势。2017 年中美贸易摩擦逐渐加剧。2018 年 3 月 22 日，中美贸易摩擦爆发。特朗普以 301 法案为依据，认为中美之间存在不公平贸易，宣布将大幅提高从中国进口产品的关税。高额贸易逆差和不公平贸易条件成为美国发动贸易摩擦的主要依据。此后双方均态度坚定，期间举行的 4 轮贸易谈判未有实质进展。2018 年三季度，中美相互加征的高额关税先后生效，局势僵持数月。2018 年 12 月，在 G20 首脑会晤中，“习特百日休战”约定达成。2019年以来，双方共进行了 6 轮谈判，2、3、4 月谈判进展较为顺利，双方在缩小贸易差额、消除贸易壁垒、市场开放、知识产权保护等议题上取得一定进展，但是“加征的关税何时撤销”、“达成的协议怎样履行”等实际问题仍未有解决方案。进入 5 月份以来，形势再次变化，双方在第十一轮谈判中重申了各自的原则，且态度坚定。谈判结束后，双方再次互征关税，局势日趋紧张。下一轮谈判能否朝协议方向继续迈进尚需观察，关注 6月底在日本举行的 G20 峰会。 表 1：贸易摩擦发展阶段 时间 阶段 谈判/交锋情况 2018 年 3 月 爆发 特朗普宣布将对 600 亿美元中国产品加征 25%关税。双方均态度强 硬，齐举贸易武器 2018 年 7、8、9 月 激化 共计500 亿美元的中国出口产品和1100 亿美元的美国出口产品被加征 25%的关税，2000 亿美元的中国商品被加征 10%的关税。在此之 前，双方进行多次谈判尝试，但是均未在主要分歧上达成一致。 2018 年 12 月 休战 中国主动增加从美国购买农产品、能源，并且对美国企业放宽市场 准入。美国暂时不对 2000 亿美元中国产品做进一步增税。 2019 年 2、3、4 月 谈判 双方在缩小差额，消除壁垒等贸易方面的分歧上本达成一致，在市场开放、知识产权保护方面也取得了显著进展，网络安全、关税撤 销以及执行措施等方面仍有很大不确定性。 2019 年 5 月 博弈 局势再生变化，双方进入博弈态势。5 日川普再启对 2000 亿美元中国产品的大幅增税，将关税从