证 券行业动态分析：上市券商2018年年报及2019年1季报综述.docxVIP

/2 / /2 / 25 内容目录 一、上市券商业绩综述 4 （一）2018 年年报综述 4 （二）2019 年 1 季报综述 5 二、财务报表项目逐项分析 5 （一）收入结构与资产结构 6 （二）主营业务收入项目 7 1、经纪业务：量价承压下弹性明显降低 7 2、信用业务：需求转暖，融资成本有望改善 8 3、投行业务：股承下滑债承支撑，头部券商依然坚挺 8 4、资管业务：转型期规模持续收缩，业绩分化现长尾效应 11 5、投资业务：业绩贡献高弹性、新会计准则加剧业绩分化 12 （三）营业支出项目 13 1、管理费用：管理费用略显刚性 13 2、资产减值+信用减值：Q119 减值冲回助力业绩转好 14 三、风险提示 15 附表 16 图表目录 图 1：上市券商营业收入与净利润年度变化 4 图 2：上市券商季度净利润（单位：亿元） 5 图 3：上市券商季度净利润环比与 ROE 5 图 4：上市券商最近 5 年收入结构变化 6 图 5：上市券商最近 5 年资产结构变化 6 图 6：上市券商有效杠杆率变化 7 图 7：Q119 日均股基交易额回升（单位：亿元） 7 图 8：行业净佣金率持续下滑，2018 年下滑幅度有所趋缓 7 图 9：两融余额走势（单位：亿元） 8 图 10：两市质押走势（单位：亿股） 8 图 11：国债招股标利率走势 8 图 12：公司债发行利率走势 8 图 13：IPO 项目储备（状态：已受理、已反馈、已披露更新） 10 图 14：科创板储备（状态：已问询、已回复、已受理、备案受理） 10 图 15：IPO 及再融资承销费率走势 10 图 16：IPO 件均融资规模走高 10 图 17：投行业务收入 CR10 11 图 18：券商资管规模变化（剔除直投及私募子公司，单位：亿元） 12 图 19：2018 年券商资管月均规模 TOP10（单位：亿元） 12 图 20：2018 年券商主动管理资产月均规模 TOP10（单位：亿元） 12 图 21：上市券商资管收入金额比较（单位：亿元） 12 图 22：上市券商投资业务收入（单位：亿元） 13 图 23：上市券商投资资产结构 13 图 24：上市券商管理费用（单位：亿元） 14 图 25：上市券商资产减值+信用减值（单位：亿元） 14 表 1：上市券商 2018 年和 Q119 财务数据（单位：亿元） 4 表 2：上市券商承销明细（单位：亿元） 9 表 3：金融债及公司债市场份额（Q119 及 2018 均大于 1%） 10 表 4：上市券商 2018 年财务数据（单位：亿元） 16 表 5：上市券商 Q119 财务数据（单位：亿元） 17 表 6：上市券商 Q119 调整后营收结构表 18 表 7：IPO 及再融资承销金额（单位：亿元） 19 表 6：上市券商 2018 年债券主承销金额（单位：亿元） 20 表 9：上市券商投资资产配置 21 表 10：上市券商 2018 年及 2019 年 1 季度管理费用率比较 22 表 11：上市券商 2018 年及 2019 年 1 季度资产+信用减值金额 23 /3 / 25 一、上市券商业绩综述 表 1：上市券商 2018 年和 Q119 财务数据（单位：亿元） 项目 2018 同比 收入占比 Q119 同比 环比 收入占比 营业收入 2649.15 -11.97% 100.00% 976.64 51.39% 25.85% 100.00% 经纪收入 566.19 -19.92% 21.37% 182.45 6.33% 54.06% 18.68% 投行收入 294.06 -24.28% 11.10% 66.62 8.47% -34.67% 6.82% 资管收入 283.64 -3.69% 10.71% 63.19 -8.43% -15.32% 6.47% 投资收益+公允价值变动 645.79 -34.73% 24.38% 455.99 136.86% 299.29% 46.69% 利息净收入 347.36 11.51% 13.11% 90.09 32.02% -49.71% 9.22% 其他 512.11 60.72% 19.33% 118.30 43.69% -36.96% 12.11% 营业支出 1879.20 8.58% 474.59 24.48% -27.34% 管理费用 1315.77 -6.63% 392.50 25.62% 2.71% 信用减值+资产减值 167.88 70.18% (