债券研究专题报告：中资美元债历史发行情况与定价因素浅析.docxVIP

目 录 中资美元债一级市场整体情况 6 发行规模：2010 年开始提速、房地产银行和金融服务业是主力 6 发行期限：逐渐短期化、1-5 年渐成主力 7 发行评级：无评级占比高、行业资质分化显著 9 发行利率：整体融资成本较低、行业分化显著 10 1.5 2019/2020/2021/2022 将迎来到期高峰潮 12 不同行业中资美元债一级市场情况 13 房地产行业中资美元债一级市场情况 13 发行规模：规模不断增长 13 发行期限：逐渐短期化 14 评级情况：整体资质较差，高收益级占比较高 14 发行利率：融资成本较高并持续上升 14 2.1.5 到期规模：2019/2020/2021（最多）/2022 将集中到期 15 银行业中资美元债一级市场情况 15 发行规模：2014 年起步 2017 年达到高峰 15 发行期限：3-5 年期渐成主力，永续债规模会急剧下降 16 发行评级：无评级占比不断下降，资质极好 16 发行利率：融资成本低并不断下降 17 2.2.5 到期规模：2019/2020（最多）/2021/2022 将集中到期 17 金融服务业中资美元债一级市场情况 18 发行规模：2013 年起步并不断上升 18 发行期限：1 年期以下和 3-5 年期渐成主力 18 发行评级：无评级占比不断上升，整体资质较好 19 发行利率：融资成本较低但略有上升 19 2.3.5 到期规模：2019/2020/2021/2022 年将集中到期 20 城投中资美元债一级市场情况 20 发行规模：2011 年开始发行并不断上升 20 发行期限：3-5 年期是主力 21 发行评级：无评级占比高，资质较好 21 发行利率：融资成本相对较高并不断上升 22 2.4.5 到期规模：2019/2020/2021（最多）/2022 年将集中到期 22 中资美元债的定价因素浅析 23 美国国债收益率大多数时候可以解释融资成本的变动 23 发行期限在大多数时候可以解释融资成本的变动 24 评级变化对融资成本有较大影响 26 行业差异是影响不同行业融资成本的重要原因 26 公司差异是影响同一行业不同公司融资成本的重要原因 26 未来整体融资成本有望下降 27 美国经济已经开始出现疲软迹象 27 美国核心 PCE 通胀难以突破 2% 29 美联储显“鸽派” 29 图表目录 图 1 中资美元债整体发行情况概览 6 图 2 全部已发中资美元债中各行业的发行规模分布 7 图 3 历年各行业发行规模占比走势 7 图 4 历年中资美元债的发行期限分布 8 图 5 全部已发中资美元债的发行期限分布 8 图 6 历年中资美元债中不同行业永续债的分布 9 图 7 历年中资美元债中无评级债券的比例 9 图 8 历年高收益级和投资级中资美元债的分布 10 图 9 全部已发中资美元债中各行业债券的评级分布 10 图 10 中资美元债每月的平均发行利率走势 11 图 11 不同发行利率区间的行业规模分布 11 图 12 全部已发中资美元债中各行业发行利率区间分布 12 图 13 历年中资美元债到期规模分布（2019 年 4 月 30 日统计） 12 图 14 历年不同行业中资美元债到期规模分布（2019 年 4 月 30 日统计） 13 图 15 历年房地产行业中资美元债的发行规模分布 13 图 16 历年房地产中资美元债发行期限分布 14 图 17 历年房地产中资美元债发行期限占比分布 14 图 18 历年房地产中资美元债高收益级和投资级债券分布 14 图 19 历年房地产行业中资美元债发行利率区间分布 15 图 20 历年房地产行业中资美元债发行利率区间占比分布 15 图 21 历年房地产行业到期规模分布（2019 年 4 月 30 日统计） 15 图 22 历年银行业中资美元债的发行规模分布 16 图 23 历年银行业中资美元债发行期限分布 16 图 24 历年银行业中资美元债发行期限占比分布 16 图 25 历年银行业中资美元债高收益级和投资级债券分布 17 图 26 历年银行业中资美元债发行利率区间分布 17 图 27 历年银行业中资美元债发行利率区间占比分布 17 图 28 历年银行业中资美元债到期规模分布（2019 年 4 月 30 日统计） 18 图 29 历年金融服务业中资美元债的发行规模分布 18 图 30 历年金融服务业中资美元债发行期限分布 19 图 31 历年金融服务