有色金属行业2019Q1机构配置综述：机构持仓，有色板块整体遭减持.docxVIP

股票报告网整理 股票报告网整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目 录 TOC \o 1-1 \h \z \u 行业纵览：2019Q1 有色整体反弹，相对跑输 3 子行业：增持新材料稀土，减持黄金和锂 8 个股：机构减持有色股 9 投资建议：推荐电解铝板块 10 风险提示 11 股票报告网整理 股票报告网整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业纵览：2019Q1 有色整体反弹，相对跑输 2019Q1 有色金属整体反弹，但跑输沪深 300。19Q1 有色金属价格持续低迷，业绩走弱，出现较多业绩低于预期现象；市场预期经济抬升，整体有色板块随大盘反弹，整个季度有色板块涨幅为 23.8%，却仍跑输沪深 300 指数 4.8 个百分点，28 个申万一级行业中，有色金属板块相对收益排名靠后。 图 1：2019Q1 有色金属板块反弹 23.8% 数据来源：Wind， 图 2：2019Q1 有色金属板块跑输沪深 300 数据来源：Wind， 2019Q1 有色板块市值整体反弹。2019Q1，中美贸易战逐步缓和，全球宏观经济预期抬升，随整体板块业绩下滑，但有色板块市值随大盘反弹而整体反弹， 工业金属/ 贵金属/ 稀有金属/ 新材料市值环比提升28%/6%/24%/34%。 股票报告网整理 股票报告网整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 3：2019Q1 有色金属板块反弹 图 4：2019Q1 有色市值反弹明显（亿元） 数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图 5：2019Q1 有色一级子行业指数表现：整体反弹 数据来源：Wind， 股票报告网整理2019Q1 有色板块持续被减持。2019Q1 有色板块基金重仓比例为 股票报告网整理 相对于 2018Q4 的 0.64 %下降 23bp，持续低于历史有色金属板块重仓均 值 0.86%。对应持仓市值占基金股票投资市值（有色仓位比）为 0.88 %， 而有色金属占 A 股市值比（标配）为 2.35%，行业持仓由 2019Q1 的低配 118bp 继续降至 2019Q1 的低配 147bp，基金减仓有色板块。 图 6：2019Q1 基金有色仓位比环比下降，有色板块低配 数据来源：Wind， 图 7：有色金属板块配置低于历史均值 数据来源：Wind， 基本金属板块继续遭减持，持续低配。基本金属中铝和铜板块供需情况较好仍有待改善；电解铝作为基本金属里需求增速最好的金属，供给端“存量清理不达预期，增量控制符合预期”，在没有新增产能投放的情况下，需求端年化 5%以上的需求增速已经消化此前的过剩产能，我们即将迎来供给偏紧的局面。铜的基本面较好，铜板块全球供给今年增量大约30 万吨，约 1.5%供给增量，若国内房地产下游需求提升以及全球经济回暖，我们认为铜价也将在中期迎来支撑。铅锌板块市场对未来新增供给存在担忧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分19Q1 基本金属价格较 18Q4 有所反弹，但整体仍遭机构减持。19Q1 重仓占比从 18Q4 的 0.13%降至 0.07%；基本金属板块 19Q1 低配 83bp 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票报告网整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分18Q4 低配 79bp。图 股票报告网整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：Wind， 新材料增持，关注度提升。新材料板块保持低配状态，2019Q1 重仓占比为 0.13%，较 18Q1 的 0.07%有所提升，市场风险偏好提升，对新材料关注度提升，整体仍然低配 22 个 bp。 图 9：新材料重仓占比提升，仍低配 数据来源：Wind， 稀有金属持仓变化不大。新能源汽车上游钴锂钴价格在 2018 至今调整明显，从 2018Q4 至今，钴锂价格进入了缓慢下跌状态，2019Q1 整体持仓变化不大。稀有金属板块由 2018Q4 低配 26bp 继续降至 2019Q1 的 31bp。 股票报告网整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票报告网整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：Wind， 贵金属遭减持。2019Q1 美联储加息末期对黄金价格压制减弱，但欧洲等地区经济弱于美国，美元指数逐步提升，黄金价格有所回落，机构减持贵金属板块。2019Q1 贵金属基金重仓占比 0.13%，较 2018Q4 的 0.3%大幅下降 0.17%，跌落历史均值 0.2%；配置方面从 18Q4 超配 14bp 下降至11bp 低配。 图 11：贵金属遭减持 数据来源：Wind， 表 1：有色整体遭减持 有色板块仓位比 总市值占比 超配（bp） （标配） 18Q4 19Q1 18Q4