新三板教育行业2018年报点评：分化持续，头部企业证 券化加速.docxVIP

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告目录 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 板块业绩分化放缓，聚焦细分龙头成长性机会 4 新三板教育行业：业绩分化放缓，绩优企业和亏损较大的企业数量均同步扩大 4 优质标的云集，建议重点关注教育信息化、职业教育与 K12 培训领域 7 你不应错过的教育明星榜：TOP20 9 营收规模 20 强 9 营收同比增长率 20 强 10 归母净利润 20 强 11 归母净利润同比增长率 20 强 12 重磅：超级教育明星榜 13 亿童文教（430223.OC）：国内领军的幼教整体方案提供商 13 世纪明德（839264.OC）：国内体验式游学服务领域领军者 14 龙门教育（838830.OC）：全日制中考高考复读培训领军品牌 14 行动教育（831891.OC）：国内领先的企业培训管理云智力平台 15 金智教育（832624.OC）：国内领先的教育信息化服务商 15 荣信教育（833632.OC）：国内少儿阅读领域领军者 16 天立泰（831918.OC）：优秀的信息化综合解决方案提供商 16 万国体育（837629.OC）：击剑培训行业龙头 17 新道科技（833694.OC）：经管实践教育信息化头部企业 17 山香教育（872987.OC）：综合性教育文化产业品牌 18 鸥玛软件（839737.OC）：考试测评领域知名信息化建设服务商 18 百年育才（872082.OC）：高考报考教育咨询提供商 19 睿易教育（835705.OC）：教育信息化综合解决方案提供商 19 麦可思（833861.OC）：国内知名数据挖掘解读服务商 20 华腾教育（834845.OC）：“人人通”领域的教育信息化龙头 20 风险提示 21 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 图表目录 图表 1 摘牌的部分优质新三板企业（按归母净利润排序） 5 图表 2 2017 年和 2018 年新三板教育公司归母净利润分布情况 6 图表 3 优质教育企业归母净利润增长率更高，兼具规模和成长性 7 图表 4 2018 年归母净利润大于 5000 万的公司占比增加 8 图表 5 各区间成长情况 8 图表 6 教育信息化、职业教育与 K12 领域优质标的众多 8 图表 7 2018 年营收规模 20 强 9 图表 8 2018 年营收增速 20 强（剔除 2017 年营业收入小于 5000 万的企业） 10 图表 9 2018 年归母净利润规模 20 强 11 图表 10 2018 年归母净利润增速 20 强（剔除 2017 年归母净利润小于 500 万的企业） 12 图表 11 2018 年超级教育明星榜（按归母净利润排序） 13 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告2018 年教育新政频出，核心政策例如民促法送审稿、幼教新规、教培行业整治等都对各自细分领域产生了深远的影响。随着整体行业顶层政策设计进一步完善，行业资产证券化提速持续。从目前的资本市场分布情况来看，A 股的教育相关标的主要由传统行业跨界并购的教育资产而来，纯正的教育资产主要以美股、港股、新三板为主要聚集地。其中，美股教育资产主要以培训类教企为主，除了 K12 双巨头新东方、好未来之外，精锐教育、尚德机构、流利说、朴新教育等细分赛道龙头也在陆续登陆美股市场。港股市场则成为国内优质学校类资产的聚集地，目前已上市的民办学校标的达到了 15 家。同时，卓越教育和新东方在线分别作为首家 K12 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 截至 2019 年 4 月 30 日，新三板各公司 2018 年报已基本披露完毕。根据 新三板教育指数的 分类标准，为大家筛选出新三板教育行业挂牌企业总计 221 家，其中 208 家教育企业已披露 2018 年报。 我们通过多角度对比分析以探究 2018 年教育板块概况及最新变化。同时按照营收规模及同比增长率、归 母净利润及同比增长率等指标排名选出 20 强明星企业，并综合根据相关教育企业的年报业绩表现以及广 证恒生对教育行业的长期跟踪，筛选出 15 家细分领域头部教育企业或者成长性强劲的新锐教育企业，对其核心竞争力进行剖析，一探这些明星教育企业的风采。 板块业绩分化放缓，聚焦细分龙头成长性机会 新三板教育行业：业绩分化放缓，绩优企业和亏损较大的企业数量均同步扩大 新三板优质教企持续摘牌，证券化加速。2018 年 5 月至 2019 年 5 月共有 43 家企业陆续摘牌，近 2 年 累计摘牌教企 73 家，不乏有各教育细分领域的龙头企业，其中最值得关注的是拟于未来 1-2 年登录二级市