银行行业：贸易问题对金融体系影 响的一些探讨.docxVIP

目录索引 一、核心观点 5 贸易问题对金融体系影响的一些探讨 5 预计 5 月底缴税对流动性的冲击弱于去年同期 7 商业银行 19Q1 盈利改善，子板块息差与不良走势分化——19Q1 银行业主要监管指标数据点评 11 二、市场表现 15 三、行业动态 16 （一）中国人民银行：2019 年 5 月 15 日开始对中小银行实行较低存款准备金率. 16 （二）中国人民银行：4 月末社会融资规模存量为 209.68 万亿元，同比增长 10.4% ................................................................................................................................. 16 （三）中国人民银行：4 月末，M2 同比增长 8.5%，增速比上月末低 0.1 个百分点， 比上年同期高 0.2 个百分点；M1 同比增长 2.9%，增速分别比上月末和上年同期低1.7 个和 4.3 个百分点 17 （四）国家统计局：4 月份 CPI、PPI 环比略涨，同比涨幅略有扩大 18 （五）银保监会：发布 2019 年一季度银行业主要监管指标数据 19 四、公司动态 20 （一）常熟银行：实施“常熟转债”赎回 20 （二）宁波银行：获准发行不超过 100 亿元人民币的二级资本债券 20 （三）民生银行：发行不超过 400 亿元的无固定期限资本债券获批 20 五、利率与流动性 21 （一）公开市场操作 21 （二）市场利率 21 六、银行板块估值 23 六、风险提示 24 图表索引 图 1：外汇占款对基础货币增长贡献大幅下滑，央行公开市场操作对基础货币主动影响力度加大 5 图 2：我国存款类金融机构人民币存款准备金率（单位：%） 6 图 3：全球主要国家准备金率对比（单位：%） 6 图 4：分部门宏观杠杆率估算 7 图 5：4 月新增财政存款低于 2016 年-2018 年同期平均值（单位：亿元） 8 图 6：1-4 月财政收入进程持平于去年同期，财政支出进程加快 9 图 7：1-4 月地方政府专项债券发行快于往年同期（单位：亿元） 9 图 8：工业企业利润总额累计同比增速（单位：%） 10 图 9：全国政府性基金收入累计同比增速（单位：%） 10 图 10：商业银行净利润及同比增速（单位：亿元） 12 图 11：商业银行及各个子板块（法人口径）总资产同比增速（单位：%） 12 图 12：国有大行、股份行、城商行与农商行净息差对比（单位：%） 13 图 13：商业银行非息收入占比（单位：%） 13 图 14：不良贷款率对比（单位：%） 14 图 15：拨备覆盖率对比（单位：%） 14 图 16：商业银行各级资本充足情况（单位：%） 15 图 17：本周银行板块（中信一级）下跌 4.19%，板块领先大盘 0.48 个百分点，在 29 个一级行业中居第 15 位 15 图 18：本周银行股江苏银行、江阴银行、张家港行表现居前 16 图 19：本周（5 月 6 日-5 月 12 日）合计净投放 600 亿元 21 图 20：Shibor 22 图 21：存款类机构质押式回购加权利率 22 图 22：同业存单加权平均发行利率 22 图 23：国有大行同业存单发行利率 22 图 24：股份行同业存单发行利率 22 图 25：城商行同业存单发行利率 22 图 26：理财产品预期年收益率 23 图 27：国债到期收益率 23 图 28：银行板块与沪深 300 非银行板块PB(整体法，最新)（单位：倍） 23 图 29：银行板块与沪深 300 非银行板块PE(历史 TTM_整体法) （单位：倍）. 23 表 1：“三档两优”的存款准备金率新框架 11 表 2：本周（2019.05.06-2019.05.12）国内银行业重要动态 16 表 3：本周（2019.05.06-2019.05.12）上市银行重要动态 20 表 4：港股和美股可比公司估值情况（截至 2019-05-10） 24 一、核心观点 贸易问题对金融体系影响的一些探讨 贸易对货币体系的影响：09年之后，总需求波动的核心因素就从出口逐渐转为国内需求。从金融部门来看，外汇占款对基础货币投放的贡献逐渐减小，从2012年 开始基本降到零左右，之后，降准提高货币乘数替代外汇占款增加基础货币成为中长期维持信用体系稳定的核心因素，因此贸易对金融市场流动性的影响主要看央行如何动态对冲。目前看，由于准备金率较高，因此，金融市场流动性的总量压力短期是可以解决的问题。 图 1：外汇占款对基础货币增长贡献大幅下滑，央行公开市场操作对基础货币主动影响力度加大 数据来源：Win