（实例）博昂咨询浙江嘉信医药股份有限公司员工股票期权方案的可行性分析.pdfVIP

关于浙江嘉信医药股份有限公司目前实行 股票期权方案的可行性分析 股票期权是指企业所有者向主要经营者提供的一种在一定期 限内按照某一既定价格购买一定数量本公司股份的权利。 实施股票期权的最终目的是解决企业在所有权和经营权分离 之后所面临的委托-代理问题，激励经营者以股东利益为重，努力 工作。而改制后的浙江嘉信医药股份有限公司是由若干自然人发 起设立的，公司的所有者也是公司的经营者，所有权与经营权没 有分离，因此至少在目前还不存在上述委托-代理问题。 从目前的改制方案以及公司拟实施的股权分配计划来看，公 司并没有预留股份来用作执行股票期权方案；同时公司作为一家 非上市公司也无法通过二级市场回购以解决股票期权方案的股票 来源问题。最后，由于改制后公司国有股将全部退出。因此，只 存在法人股的转让问题，这在具体操作过程中也存在一定的障碍。 另外，我们在调研过程中发现，公司在会计处理方面也存在 一些不规范的地方，如反映公司现金流状况的现金流量表没有编， 从集团公司的汇总资产负债表来看，甚至出现存货、所有者权益 为负数的情况，这使财务分析无法进行。而实施股票期权方案需 要严格、复杂而规范的会计处理。 由于实行股票期权方案的最终目的是为了激励经营者，而员 工持股方案本身就是一种激励方式，而且在员工持股方案中已经 1 设计了员工购入股份可分为即期和远期，股份的分期释放是对员 工进一步的激励和约束。而且，结合以上的激励方式，建议公司 还可以采取其他激励形式，如货币激励：以奖金形式激励员工； 实物激励：通过赠送一些物品的形式以示奖励；或者还可以是其 他的形式，如送员工出去进修等。 嘉信医药股份有限公司如果在目前实行股票期权方案，由于 法律法规存在一定限制，而且目前公司的销售利润率非常低，因 此在解决股票来源问题上还存在着一定的困难。当然，如果公司 能够在下一个会计年度就能够大幅提高净利润，那么通过以利润 扩充资本金的方式来实行股票期权计划是可行的。从目前公司的 经营状况来看，迅速并大幅度提高利润存在相当的困难，但是若 干年之后，当公司能产生稳定的利润流，公司要扩张规模，进行 增资扩股；或者企业已经上市，并且法律法规已取消了对股份回 购等方面的限制，到那时公司可以顺利实行股票期权方案。另外， 大约 5 年左右之后，部分现有经营者也许将开始陆续退休，新的 经营者通过竞争上岗，代表股东行使公司经营权。那么，为了激 励新上任的经营者，公司若要实行股票期权计划，如果那时外部 条件已成熟，那么期权计划将水到渠成；如果外部条件不成熟， 那么可考虑由大股东出让一部分股权或者出让一部分股票增值权 等方式。因此，以下设计的股票期权激励方案是一个总体的框架， 为公司提供一些在方向性的建议，供公司在未来实施时参考使用。 2 浙江嘉信医药股份有限公司 股票期权激励方案 一、本方案制定的目的 股票期权是用来激励公司的高层领导者或核心人员的一种制 度安排，是指以合同形式授予经营者一定数额的股票期权，经营 者在一定的行权期内按约定的行权价格自愿购买。这一制度赋予 高级管理人员一种选择权利，持有者可以在特定时期行权。股票 期权激励方案反映了公司权利由所有者向雇员的转移，是要将管 理层置于如同是他们自己拥有企业一样的相对地位。虽然目前公 司实施股票期权激励方案存在一定的障碍，同时实施员工持股计 划在很大程度上达到了激励管理人员的目的。但是未来公司发展 到一定阶段后，公司现在的所有者将离开经营岗位，新上任的经 营者将不再享有公司所有权，使所有权和经营权相分离，那么所 有者与经营者之间就是一种委托与被委托的契约关系，因此，两 者之间难免产生目标不一致的问题，所有者的目标是希望实现财 富的最大化，而经营者由于不具有产权，不参与利润分配，因此 更关心的是自己的报酬，以及如何避免不必要的风险。因此，在 若干年之后公司将面临着如何解决委托-代理问题