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浅析短期国际资本“广义货币供应量与经济波动 摘要：本文构建起短期国际资本对实体经济影响的理 论模型，并对短期国际资本、广义货币供应量和国民生产 总值之间的关系进行实证研究。研究发现，短期国际资本 影响实体经济的传导机制是：在短期内，短期国际资本流 动显着引起广义货币供应量变化，广义货币供应量的变化 又会显着导致国民生产总值出现波动。本文进一步结合脉 冲响应函数和方差分解研究短期国际资本流动规模波动率 与经济增长率之间的关系，发现短期国际资本流动规模波 动率是经济增长率发生波动的单项Granger原因；经济增 长率的波动中有约20%是由于短期国际资本流动规模波动率 发生异动所致。 关键词：短期国际资本流动；广义货币供应量；经济波 动 1引言 自XX年以来，随着境外短期国际资本的大规模持续涌 入，我国国内相继发生了房地产市场泡沬、股市上涨、人 民币升值、流动性过剩和通货膨胀。XX年美国次贷危机爆 发并引发国际金融危机之后，全球金融机构的“去金融杠 杠化”趋势强化，外部冲击下的国内经济形势剧烈演变， 潜入的短期国际资本又出现逆转势头，与之伴随着的是国 内货币政策困境、人民币汇率波动、股指大跌，以及经济 增长放缓。因此，从当前中国的现实国情出发，分析短期 国际资本对我国实体经济的影响及其传导渠道，科学而前 瞻地研究短期国际资本流动和经济增长率波动的关系，无 疑是理论界和实务部门面临的重