大豆国际贸易实务现货交易与期货定价.ppt

海运费 人民币汇率 政策因素 风险 资金因素 相关因素 宏观因素 自身供求因素 GDP增长率 CPI指数 石油价格 美元汇率 对冲基金 指数基金 播种面积、天气 产量，需求 局部供求情况 五、油脂厂的套期保值 * 五、油脂厂的套期保值 套期保值就是： 期货头寸 现货头寸 ≈ 两种头寸的平衡和对锁 买入现货时，在期货市场上做卖出操作（做空） 卖出现货时，在期货市场上做买进平仓操作 期间如果跌价，现货市场会亏损，但期货市场会盈利，两者相互平衡 期间如果涨价，现货市场会盈利，但期货市场会亏损，两者相互平衡 * 五、油脂厂的套期保值 影响进口大豆成本变动的五个因素： ■ CBOT大豆期价 ■ 升贴水 ■ 海运费 ■ 美元兑人民币汇率 ■ 关税税率 * 五、油脂厂的套期保值 进口大豆保值 （一）采购进口大豆 ■ 根据生产计划，按各种船期买进现货，敲定升贴水 ■ 租船，敲定运费 ■ 在CBOT市场买进期货，转单，敲定期货价格 （二）在大连期货市场卖出保值 卖出远期豆粕、豆油期货的组合 按79％×进口大豆数量，卖豆粕期货 按19％×进口大豆数量，卖豆油期货 锁定压榨利润=豆粕期货价格*0.79+豆油期货价格*0.19-220 -进口大豆CIF价*1.13*1.03*美元兑人民币汇率 * 五、油脂厂的套期保值 套期保值头寸的平仓 ■ 当销售产品时，就会引起现货头寸的下降。此时，就要对该品种的保 值头寸买进平仓 ■ 现货报价要比照期货进行 ■ 当国内市场出现供不应求时，可以先于销售买进平仓，为销售备好头寸，赚取超额利润 * 五、油脂厂的套期保值 油脂厂套期保值特点 由于工厂的生产是连续运转的，所以 采购大豆，连续不断 销售产品，连续不断 与此相应 套期保值的操作，也是个连续不断的、动态的过程 * 五、油脂厂的套期保值 油脂厂套期保值特点 油脂厂做套期保值，就是动态地调整期货头寸与现货头寸相匹配的过程 风险控制的阀门，就是控制净头寸（即风险敞口）的大小 净头寸=现货头寸（多头）-期货头寸（空头） 现货头寸的变化： （1）订立采购大豆合同，并在cbot市场定价——现货头寸增加 （2）订立采购大豆合同，未在cbot市场定价——现货头寸不变 （3）订立采购大豆合同，在cbot平仓定价单——现货头寸减少 （4）订立销售产品合同——现货头寸减少 * 五、油脂厂的套期保值 油脂厂套期保值特点 期货头寸的变化： （1）在dce卖出期货合约——期货头寸增加 （2）在dce买平期货合约——期货头寸减少 （3）未订立采购大豆合同，在cbot买进——期货头寸减少 （4）未订立采购大豆合同，在cbot卖出——期货头寸增加 风险控制就是控制净头寸（风险敞口）的大小 （1）行情明显看跌时，将净头寸控制在0左右 （2）行情明显看涨时，将净头寸控制在**天的销量上 （3）行情方向不明时，将净头寸控制在小量水平 每个公司有自己的风险控制规则 对其风险控制官就风险敞口有一定的授权额度 * 五、油脂厂的套期保值 范 例 （1）油脂厂在2010年8月12日晚上买了1船2011年3月船期的巴西大豆 升贴水：65+SH11（2011年3月合约） 数量：6.6万吨，折合485手。 运费：57$/吨。 晚上在CBOT点价：1035，485手 （2）核算成本 CNF成本：461.2 $/吨，CIF成本：461.6 $/吨 到岸舱底完税成本：3637 元/吨。 * 五、油脂厂的套期保值 范 例 （3）核算期货压榨利润—以8月13日上午DCE期货价格为依据 按照5月豆粕期货价格3036，5月豆油期货价格8266核算 期货压榨利润=3036*0.79+8266*0.19-220-3637 =112 元/吨 （4）核算期货单量 豆粕：66000*0.79/10=5214手，豆油：66000*0.19/10=1254手 （5）在DCE卖出保值 在豆粕1105合约上卖出5214手，均价3036 在豆油1105合约上卖出1254手，均价8266 期货锁定压榨利润：66000*112/10000=739.2万元。 * 五、油脂厂的套期保值 范 例 （6）这个