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浅谈中国特色筹资之路 ［摘要］近年来，随着我国市场经济的不断发展，筹 资成为企业发展中一个必要的环节，筹资方式和筹资来源 直接影响着企业的资金收益，本文就针对我国企业的筹资 进行简要的分析。 ［关键词］筹资企业中国特色 企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、 对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市 场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。 资本是一个企业生存和发展的血液，在中国，由于缺乏系 统的扶持中小企业发展的政策体系和为中小企业提供担保 及信息服务的机构，加上民营企业自身的财务会计制度不 成熟，公司结构不透明，稳定性差，筹资难成为普遍问题。 项目资金的筹集从来源上看，可以划分为债务资金和 股权资金两类，债务资金包括发行债券、借款、租赁融资 等；股权资金包括吸收直接投资、发行股票、企业的保留 盈余资金等。债务资金的筹集，会提高企业的负债比率， 增加企业风险，降低企业的财务信誉，有一定的偿债风险。 但是吸收债务资金可以保持企业控制权不变，少纳所得税， 发挥财务杠杆效应。股权资金的筹集，会降低企业的控制 权，承担比较高的资金成本。但是吸收股权资金可以降低 公司的负债比率，提高公司的财务信用，融资风险也比较 低，公司不需要为偿还资金而担心。 以下将企业的发展分为：建立初期、稳定期、发展期、 昌盛期四个阶段，从这四个阶段分析中国企业的筹资问题。 、企业建立初期 企业在创立初期资金的第一桶金，一般是企业发起者 自身的全部资产以及发起者通过多种方式借来的资金，在 此资金上，发起者会寻找另外几个战略合作伙伴，构成企 业的创业团队。创业伙伴们同样以资金注入企业作为股份 有一些创业发起者可能会走入这样一个误区，他们本身对 自己这个项目没有十足的信心，没有破釜沉舟的决心，也 没有把自己的大部分资产投入到这个项目中去。这样他将 很难说服创业合作伙伴同样全力以赴。试问如果连你自身 也对这个项目没有信心，那么又如何能说服别人和你一起 奋斗。以上资金是企业创建初期的主要资金支柱，属于股 权资金中的吸引直接投资。而现在新兴的租赁筹资和吸引 外资，也不失为企业建立初期的一种比较好的筹资方式。 当然，不排除这个时期的其他筹资方式，但在中国，单靠 一份项目策划书要想吸引风险投资、银行贷款，那种可能 性是比较小的更不用说是发行债券和股票。当然有天使投 资人或者是国家重点扶持的产业可能例外。 二、 企业稳定期 有了上述资金的支持和一段时间的企业运转之后，企 业大体有了基本的框架、员工，初步稳定下来并稍有盈利。 这个时候，企业发起者们开始接触风险投资家。这是属于 借款筹资的方式。中国的风险投资家们太厌恶风险了，他 们只有看到企业的发起者们把自己的一切都压了进去，并 且公司逐步走向稳定并稍有盈利，他们才有可能拿出藏在 深处的资金。这第一笔的风投具有相当重要的作用，它可 以让一起企业从稳定跨入到发展的时期。由于这一特殊阶 段的资金注入依然具有相当大的风险，因此这第一笔风投 不仅要求得到短时间内，一定利息的本利返还，而且可以 让这第一个风险投资家无偿的占有公司一定的股份（如百 分之十），这样能提高吸引到这第一笔也是最至关重要的一 笔风投的可能性。 有了这第一笔的风投之后，就可以比较容易得吸引到 第二笔风投。第二笔风投承担相对第一笔小，作用性也减 弱。可以给予比较高的利息，而至于股份可以不给或者少 给。毕竟，公司进入发展期后，开始盈利，股份也越来越 重要。第二笔风投的资金首先用来偿还第一笔风投的本金 和利息，剩余的维持公司的发展。 三、 企业成长期 在前两笔风投资金的支持下，企业得以快速发展并获 利明显。这个时候，可以开始考虑吸引银行等金融机构的 贷款。这也同样是属于借款筹资方式，包括信用贷款、抵 押贷款和信托贷款等。中国的投资银行、商业银行从来都 是锦上添花而不是雪中送炭。银行在看到有前两笔巨大风 投的维持，并且公司盈利明显之后，才有可能会考虑大资 金注入。在中国，吸收银行等金融机构的贷款，一般还是 需要有抵押的。当然，对于国企、中外合资企业、国家重 点扶持的行业、大学生所创企业等，相对会容易些。这是 一笔巨额的廉价的资金（年贷款利率一般不超过6%）,不仅 可以用来偿还第二笔风投的本利和，而且可以比较长时间 的拥有，用于企业的周转和扩大再生产，使企业由成长期 跨入到昌盛繁荣期。 四、企业昌盛期 企业进入到昌盛期后，资金的筹集难度也进一步下降。 这个时候，企业一般会考虑上市，当然这是少不了厉老的 指导和帮助。上市之后获得的资金是一笔神奇的资金，不 用支付利息，长期持有不用偿还，还可以扩大筹资的额度。 当然这并不意味着在股票市场吸引越多的资金越好，当资 金经营利润率大于贷款利率时，增加企业资产负债比率， 可以放大生产经营人员获得的成绩，有效的提