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就自動化交易系統及相關事宜 的立法建議的簡介 (該等建議將列入《證券及期貨條例草案》) 1999 年7 月5 日 引言 1. 當《證券條例》在 1974 年(即四分之一個世紀前)及《商品交易條例》在 1976 年 頒布時，證券及商品市場是指存在於某個特定地理位置的具體聚會場所。然而， 電訊及及資訊科技的發展打破了這個簡單的觀念。今日的市場可能只是透過電 話和電腦設施連接起來的網絡，而且越來越可能是透過互聯網在“虛擬空間＂ 建立起來的。此外，它提供的服務亦可能比傳 統交易所方式營辦的市場提供的 全面買賣盤配對、結算及交收服務為少。這些新式的交易平台通常稱為“另類 交易系統＂或“自動化交易系統＂(統稱自動化交易系統) 。 快速轉變的環境 2. 電訊及資訊科技的發展使全球各地紛紛湧現這些自動化交易系統，並且使它擁 有很多新式的效能，而其特點與傳統的交易所有很大的差別，甚至它們互相之 間亦有很多相異之處。舉例來說，一個專有的網絡(外聯網)可以特別為一小撮符 合營運者所設定的信用規定和能力要求的參與者而設。另一面，透過互聯網作 出的安排則可能有機會接觸到世界上每個角落的投資者。 3. 此外，隨著科技日益發展，自動化交易系統亦可隨之而演變，因而改變金融業 內的相對競爭位置，以及帶來更新更複雜的監管事宜。 世界趨勢 4. 自動化交易系統的發展是個全球性趨勢。根據國際證券事務監察委員會組織(國 際證監會組織)的報告，1 在 1994 年，最少有 13 個司法區在其監管架構中為自 2 相信自此之後，有關的數目已大幅增加。很多新興市 動化交易系統留一席位。 場現正致力發展新科技，藉以吸引自動化交易系統的營辦者。很明顯，自動化 交易系統滿足若干的市場需要。香港證券業的成員應盡量在配合適當監管的情 況下，促進這類服務的提供。簡單而言，自動化交易系統是當今潮流所在。任 何人如忽略這點，將會在世界競賽中落後於人。 1 《跨境專有屏幕交易系統的監管問題》，國際證監會技術委員會(1994 年) 。 2 上述司法區指澳洲、法國、德國、意大利、日本、墨西哥、加拿大的安大略省、加拿大的魁北克省、西班 牙、瑞士、英國及美國。 1 現時問題 5. 正如以下較詳盡的討論所示，已有若干自動化交易系統在香港運作。它們的特 點各異，並且在財