第七章-债券投资课件.pptVIP

（三）构建投资组合 投资者需要决定：什么时候买卖债券？具体买卖什么债券品种？ 在证券市场上，通常有两类分析方法，一是基本分析，二是技术分析。在债券投资中，投资者也可以采用这些分析方法，来选择时机和选择品种。 在债券市场，相对来说，基本分析更显得重要。 （四）评估投资业绩 通过将债券投资组合的业绩与基准对照，可以发现其中的优势或差距，并将评价结果作为未来投资的参考依据。 在衡量基准的选择方面，常用的标准是债券市场指数，它代表了债券市场的平均水平。 另外，评估投资业绩是一个动态的过程，它不一定是到投资结束时才实施，而可以定期进行。 三、债券投资的技巧 （一）进行债券现券买卖的投资技巧 1、匹配投资法 匹配投资法是指投资者直接购买等于其投资期限的债券，并持有到期。 具体方法有：等期投资法、三角增资法 等。 2、等级投资计划法 操作流程为：首先确定债券价格波动的等级，这个等级可以是确定的常数，也可以是确定的百分比；然后投资者按照确定的计划投资，即每当债券价格下降一个等级，就买进一些债券；而每当债券价格上升一个等级，就卖出一些债券。 等级投资计划法适用的场合是债券价格不断上下波动的行情。 3、逐次等额买进摊平法 逐次等额买进摊平法的思路是通过多次的买入，将购入债券的成本维持在一个平均的水平。 其操作流程为：先确定一个投资时期，然后在这段时间内不管债券价格如何波动，都按照定期和定量的原则购买债券。 逐次等额买进摊平法一般适用于债券市场价格波动相对剧烈、同时又无法预测价格波动转折点时的情况。 4、金字塔法 金字塔法可以分为两种，一种是金字塔买入法，另一种是倒金字塔卖出法。 金字塔买入法与逐次等额买进摊平法有些相似，不同的是：金字塔法要求在债券价格下降时，应该加量买进债券；而在债券价格上涨时，就要减量买进债券。 与金字塔买入法相反，倒金字塔卖出法要求在债券价格上升时，分批出售债券，而出售债券的数量随着债券价格上升而增加。 （二）参与股票和债券交易的投资技巧 1、固定金额投资法 操作流程为：首先把全部资金分为两部分，分别进行股票投资和债券投资，并使投资股票的市值维持一个固定的金额。当股票价格下跌使所持股票的市值小于固定金额时，就出售债券而购买股票，使股票市值回到预先设置的固定金额；反之，当股票价格上涨使所持股票市值大于固定金额时，就出售股票而购买债券，使股票市值再回到预先设置的固定金额。 2、固定比例投资法 操作流程为：首先把全部资金分为两部分，分别进行股票投资和债券投资，并使股票市值和债券市值维持一个固定的比例。当股票价格下跌使股票市值比重小于其所应占的比重时，就出售债券而购买股票，使两者的比重回到预先设置的比例；反之，当股票价格上涨使股票市值比重大于其所应占的比重时，就出售股票而购买债券，使两者的比重回到预先设置的比例。 3、可变比例投资法 可变比例投资法是以固定比例投资法为基础的，它允许投资者根据市场行情的变化改变股票市值和债券市值之间的比例。可变比例投资法相对于固定比例投资法来说，调整更为灵活，更易把握住市场机会。但同时这种方法操作起来更为复杂，既需要不断收集信息，研究市场，判断市场趋势，又需要根据市场变化及时调整。 （三）利用债券回购方式的投资技巧 1、长期持有加回购并进行短期投资 债券投资者打算持有债券直到投资期限结束。期间发现市场上有其他一个较好的短期投资机会，于是可以利用手中债券进行回购来融进资金，再将资金进行短期投资。 采用这种方法关键是要判断短期投资的收益是否大于回购的成本，回购的成本包括回购的利率和回购手续费。 2、利用债券回购放大债券头寸 操作过程是：投资者用最初的投资资金买入债券现券，然后通过质押式回购交易取得资金；再将融入的资金继续买入债券现券，再通过质押式回购交易取得资金。假定能在同一天反复操作，则可以放大投资者手头持有的债券现券数量。不过，由于受最小交易单位的限制，零头的货币金额和债券现券将被闲置，所以放大不能无限。 如果债券现券价格在回购到期时候上涨，则投资者的债券现券收益可以放大。但这种策略风险也是巨大的。 第二节 消极型债券投资策略 一、策略采用依据 消极型投资策略是指债券投资者不以战胜市场为目的，而是通过控制债券投资组合的风险，来获得与承担风险相匹配的回报率的投资管理策略。 区分消极型投资策略和积极型投资策略的理论基础是有效市场假定。 有效市场假定有三种层次。第一是弱式有效市场，认为现行的证券价格只反映了该证券的历史价格序列。在该市场，以分析历史价格来作出投资决策的技术分析法将无所作为。 第二是半强式有效市场，认为现行的证券价格不仅反映了该证券历史价格的信息，也反映了现行所有公开可得的信息。在该市场，以分析公开信息来作出投资决策的基本分析法也将失