第六章宏观经济分析与行业分析228小组，15级财务管理一班精心整理专业资料，请放心下载.pptVIP

第六章;证券投资分析方法框架：;公司价值来自盈利前景，是由以下因素决定的： 全球宏观经济环境 外部环境对公司所在行业的影响 公司在行业内的地位;基本理由：全球经济影响企业的出口、影响企业的竞争对手、影响企业的对外投资。 全球股票市场对2008年的金融危机做出来大致相同的反应。但各个国家和地区的表现还是有不同。 从全球考虑的风险：政治风险（相对于以美国为基础进行投资所遭遇的风险来说，全球环境所包含的政治风险更大）；汇率风险（进出口价格的变化）等。;（二）国内宏观经济;（三）政治环境;（四）法律环境;6.1.2宏观经济分析方法;6.1.3宏观经济运行分析;利率与通货膨胀对股市影响 的一般归纳：;通胀早期，表现为温和的、慢速的、需求拉上的状态，人们有货币幻觉，企业家因涨价、盈利增加而追加投资，就业随之增长，收入随之增长，消费者投资于证券资金增加； 通胀中期：表现为结构性为主混合需求拉上成本推进的状态，一些部门的产品价格经过结构性投资变动价格上涨快，影响到证券品种之间价格发生结构性调整； 在严重的通胀下，货币大幅贬值，人们相应的抽取证券市场资金，购置物业等保值商品。投资收益下降，经济衰退，资金离场，证券价格进一步下跌，因此长期通胀，经济必衰退，证券价格下跌，从而抵消了早期通胀对证券投资的积极效应。 ;汇率对证券市场的影响 外汇汇率↑ 本币贬值↓→——有利出口，不利进口——出口型企业股价上升，进口型企业股价下跌 外汇汇率↑ 本币贬值↓→——资本流出——证券市场需求↓ P↓ 本币贬值——央行干预对证券市场产生影响 国际证券市场对国内证券市场的影响 汇率上升：抛出外币，购入本币→Ms↓→P↓ 抛出外币，购入国债→国债价格↑ ;财政政策（政府的支出和税收行为）和货币政策（控制货币供给）。 财政政策是刺激或减缓经济的最直接的方法，其制定和形成是一个缓慢而繁琐的政治过程。 总结政府财政政策净影响的方法是考察政府预算赤字或盈余。赤字可以刺激经济，因为：产品需求的增加（通过支出）大于产品需求的减少（通过税收）。;6.2.1财政政策;精心整理专业资料，请放心下载;财政政策的影响;货币政策控制货币供给影响宏观经济。 增加货币供给、降低利率，可以刺激经济。 没有财政政策的影响直接。 货币政策的工具包括了公开市场运作、折现率、准备金要求率。 ;货币政策对对证券市场的影响 ;货币、财政政策对股市影响的 一般归纳：;6.3需求和供给;6.3需求和供给;经济周期曲线的拐点被称为高峰和谷底。 高峰是指从扩张期结束到收缩期开始的这个转折点。 谷地位于经济衰退结束，进入复苏期的转折点。;1、经济周期中的行业;先行经济指标往往先于其他指标变动。 同步指标同总体经济变动一致。 滞后指标稍微滞后于总体经济。 我国一般在每月15日开始公布，25日左右结束。通常由统计局、商务部、海关总署、财政部等公布。 ;6.5.1经济周期和行业分析;按行业与经济周期的关系 增长型行业：这些产业收入的增加主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的服务，因此其股票价格受经济周期影响较小。如计算机、生物工程等高新技术产业。 周期型行业：这些产业与经济周期关系密切，当经济处于上升时期，这些行业紧随其扩张；当经济衰退，这些行业也随之衰退。如服务业、耐用品制造业。 防守型行业：这些行业产品需求稳定，不受经济周期影响。如日常用品的生产行业、公用事业。;图 17.6 2009年行业净资产收益率 ;图 17.7 2009年行业股票价格表现;6.5.2我国证券市场行业划分;产品的生命周期 ;产品生命周期各阶段收益和风险状况;生命周期的哪一阶段最具有吸引力?