即时点评多品牌渠道拓展FY18业绩全面回升要点梳理.PDFVIP

即时点评 即时点评 多品牌+渠道拓展，FY18 业绩全面回升 周大福 （1929.HK） 2018-06-07 星期四 要点梳理 18 年财年业绩公布: 公司截止 3 月 31 号止收入 591.56 亿港币，同比增长 15.4%。毛利增长 8.4%，毛利率降低1.8%至27.4%。主要经营溢利同比增长20.6%至56 亿港 币，股东应占溢利同比增长34%至41 亿港币。每股基本盈利为40.9 港仙， 每股股息27 港仙，特别股息37 港仙，全年派息率约为66%。另，公司18 财年净开店204 家，目前共2585 个零售点。 国元国际研究部 业绩背后： 研究员：高翔 电话：0755 1）回顾往年，业绩全面复苏 Email:gaoxiang@.hk FY2014 达到利润阶段性高点后，公司 FY2014-FY2017 营业收入分别为 774.07、642.77、565.91、512.46 亿港元，年均复合增长率为-12.84%，连 续三个财年下滑，；归母净利润分别为 72.72、54.56、29.41、30.55 亿港 元，年均复合增长率为-25.11%。FY2018 以来受益于行业的复苏和需求的好 转，业绩已有了显著好转。 2）分地区来看：中国大陆增速高于港澳 总体来看，两大区域均为升势。细分来看，中国内陆的销售同比增长18.7%， 高于港澳地区的10.5%增长。同时收入占比方面，大陆由17 财年的60.5% 提升至62.2%，相对的，港澳则下降至37.8%。尤其在下半年度，内陆的同 比增速20.3%超过上半年 16.3%，而港澳则有所放缓，由H1 的13.1%降低 至8.6%。 图1 中国大陆占比提升加速 资料来源：公司公告、国元国际 3）分产品来看：黄金产品主导，钟表增速较快 所有产品的收入较去年均有不同程度同比增长，细分来看，黄金产品仍是 贡献最大，增速较大的一块。其FY18 上下半年均表现出强劲的消费需求， 今年的收入占比提升了200bp 至59.4%。其次，钟表业务复苏，录得18.3% 即时点评 的同比增长，目前收入占比6%。珠宝及铂金业务分部增长6.9%和7.9%，收 入占比也略有下降。 图2 黄金产品继续提升占比 资料来源：公司公告、国元国际 3）同店增长：两大区域均延续FY17H2 的上升趋势 内陆及港澳地区的同店增长自17 财年H2 开始回暖，18 财年基本延续了这 个趋势。受消费意愿改善影响，访港游客人数上升，港澳地区的同店销售 依然保持了双位数的增长。内陆同样迎来复苏，同店增长8%，如计入电子 商务，则为10.8%。 表1 同店