某项目投资管理培训课件.ppt

* ⑷　时点指标假设 　　假设建设投资发生在建设期的期初或期末 　　假设流动资金投资发生在投产日 　　假设收入、成本、折旧、摊销、利润、税金 　　　　均发生在年末 　　假设最终报废或清理均发生在终结点 思考：该假设会对项目评估结果产生怎样的影响？ * ２、完整工业项目投资的现金流量 ⑴　现金流入量 　　①　营业收入——经营期　　 　　　　营业收入＝预计销量×预计单价 　　②　其他收入——建设期、经营期 　　③　回收固定资产余值——发生在终结点 　　④　回收流动资金——发生在终结点 * ⑵　现金流出量 ①　建设投资——建设期 ②　流动资金投资——建设期 ③　经营成本——经营期 是指付现的成本 与融资方案无关：不考虑利息和股利 经营成本＝总成本费用－折旧－无形资产摊销 　　　　　　－开办费摊销－财务费用 ④　维持运营投资 ⑤　营业税金及附加——经营期 ⑥　调整所得税——经营期 * ３、净现金流量的确定 ⑴　定义：现金流入量减去现金流出量之差 　　某期净现金流量＝该期现金流入量－该期现金流出量 ⑵　分类： ①　所得税前净现金流量：不受融资方案和所得 税政策变化的影响，全面反映投资项目方案 本身财务获利能力 ②　所得税后净现金流量：评价在考虑所得税条 件下项目投资对企业价值所作的贡献 * ⑶　计算 ①　建设期现金净流量估算 　　＝补贴收入－建设投资－流动资金投资 ②　经营期现金净流量估算 所得税前净流量 ＝营业收入＋补贴收入＋回收额－经营成本－营业税金及附加－维持运营投资 ＝息税前利润＋折旧 ＋摊销－ 维持运营投资＋回收额 所得税后净流量 ＝营业收入＋补贴收入－经营成本－营业税金及附加－维持运营投资－调增所得税 ＝息前税后利润＋折旧 ＋摊销－ 维持运营投资＋回收额 * 案例 某企业进行一大型项目投资，建设期 1年，经营期10年，固定资产投资1000万元，款项从银行借入，年利率10%，期限1年。另外发生开办费投资 50万元，流动资金投资200万元 。该固定资产采用直线法折旧，预计残值 100万元，固定资产和开办费投资于建设起点一次投入。投产后各年增加营业收入800万元，经营成本400万元，营业税金及附加7万元，所得税率为25%。开办费于生产当年一次摊销。 要求：计算各年的所得税前净现金流量 * （五）项目评价指标的运用 １、决策评价指标体系 　　①　净现值　　 　　②　内部收益率　　 　　③　静态投资回收期 　　 * ２、静态投资回收期 ⑴　定义：是指用经营净现金流量抵偿原始总投 　　　　　资所需的全部时间 ⑵　计算 ①　特殊方法 投资回收期＝　　　　　　　　　　　＋建设期 前提条件： 投资均集中发生在建设期 投产后前若干年每（ｍ）年净现金流量相等 ｍ年×每年的ＮＣＦ≥原始总投资 * ②　一般方法 投资回收期＝ 　　　　　　 　　　　　　－１＋ * ⑶　评价 该指标越短越好，当≤基准投资回收期时方案可行 没有考虑资金的时间价值 没有考虑期满后现金流量的变化 * ３、净现值（ＮＰＶ） ⑴　定义：项目计算期内，按设定折现率或基准 　　收益率计算的各年净现金流量现值的代数和 ⑵　计算 ①　基本公式： ＮＰＶ＝ ②插入函数法 * ⑶评价 净现值≥０方案可行，＜０方案不可行； 考虑了资金的时间价值 不能直接反映项目的实际收益率水平 * ４、　内部收益率 ⑴　是指项目本身实际可望达到的收益率，即净 　　现值等于零时的折现率 即下述公式中的ＩＲＲ ⑵　内部收益率的计算方法：特殊方法、一般方 　　法、插入函数法 * ⑶　评价 内部收益率≥基准折现率或资金成本时，方案可行，否则不可行 能从动态的角度直接反映项目的实际收益率水平 * （六）项目投资敏感性分析 １、定义：敏感性分析是分析资本支出项目的风险的方法，可用它来分析在成本、收入、节余等影响NPV的要素出现变化时，项目的NPV会出现何种变化。 ２、影响NPV的不确定现金流要素 ⑴初始投资 ⑵销售量 ⑶销售价格 ⑷资金成本 * ３、敏感性分析方法 第一种：各要素变动一定的量对NPV的影响。 第二种：当 NPV由正变到0或＜０时，各要素变化 的最大幅度 * （七）投资项目风险 １、投资风险 ⑴　市场风险/非市场风险 ⑵　经营风险/财务风险 ２、风险调整贴现率法 ⑴　定义：依据投资项目本身的风险大小，将风 　　险因素加入贴现率中，以形成一个更加接近 　　现实情况的贴现率 ⑵　通常就是用一个更大的折现率去折现，即加 　　大预期风险 * ３、肯定当量法 ⑴　定义：采用肯定当量系数将含有风险因素的 　　现金净流量调整为不含风险因素的现金净流