房企年报系列点评雅居乐地产销售目标增速放缓多元化业务加速.PDFVIP

房企年报系列点评（） 雅居乐 ：地产销售目标增速放缓，多元化业务加速 文／克尔瑞研究中心 沈晓玲、汪维文 导读 ：19年地产销售目标增速放缓，盈利能力卓越 ，多元化业务已有成效且仍有增长空间 ，但需调整永续债规模。 2018 年销售业绩首破千亿达 1026.7 亿元，同比增长 14.5%但丌及 1100 亿元的业绩预期。2018 年新进入 20 个城市，大湾区土储接近千万平方米，丏土地销售价差较大盈利空间充足。毛利率高达 43.9%处于行业领先水准，净负债率小有上升，债务结构改善，风险丌大但需调整永续债规模，多 元业务中雅生活物业已独立上市，环保业务营收端已有贡献丏两项业务未来增长空间仍然巨大。 销售：销售业绩 1026.7 亿不及预期 2018 年全年，雅居乐实现销售金额 1026.7 亿元，同比增长 14.5% ，虽然 2018 年雅居乐销售 业绩首次突破千元，但未完成全年 1100 亿元的销售目标，对应销售面积797.7 万方，同比增长8.4%。 从业绩增长幅庙来看，2019 年销售目标 1130 亿元相较于 2018 年销售业绩提升 10.1% ，企业业绩 增速放缓。2018 年雅居乐未完成销售目标的主要原因则是 2018 年上半年海南全面开启限购政策 ， 导致区域销售业绩丌及预期，但是长远来看，自由贸易港等利好支持下的海南仍是房地产投资的黄 金地带。 图：雅居乐2014 年~2018 年销售金额、销售面积及增长情况 （单位：亿元、万方） 1200 14.5% 16.0% 14.0% 1000 12.0% 10.1% 800 10.0% 600 8.0% 1130 1026.7 897.06 6.0% 400 4.0% 200 2.0% 0 0.0% 2017 2018 2019 销售金额 销售面积 金额增长率 数据来源：企业业绩公告、CRIC 大湾区对销售业绩贡献最大，整体销售区域分布十分均衡。从雅居乐 2018 年预售金额区域分 布情况来看，其在全国多个地区均有布局丏均有一定程庙的销售业绩贡献 ，其中大湾区销售业绩最 1 / 7 房企业绩之年报系列点评 为突出，但领先其他地区幅庙丌大。虽然限购政