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私募股权基金中国发展历程 作者:兰血里昂 2008-10-28 15:37 星期二 晴 　　自1978年以来，我国的经济发展取得了举世瞩目的成就，30年间GDP年均增长率近10%，基本上实现了经济的快速、稳定和持续增长。到2007年，我国GDP总量达到3.61万亿美元，人均GDP达到2460美元。我国已经摘掉了低收入国的帽子，步入了中等收入国家行列。但是，在看到成就的同时，我们也要清醒地认识到问题。其中，最主要的问题之一就是金融领域的改革与发展相对滞后，资本市场还有需要进一步完善，其典型的表现就是企业融资渠道相对狭窄，过多依赖间接融资，直接融资规模小、比重低的局面还没有根本改变。目前，我国的直接融资规模仅占全部融资总量的10%左右，与发达国家平均40%至50%的水平差距很大。融资渠道不畅严重制约了我国企业的发展。因而，私募股权基金的引进，将是打造我国多层次资本市场体系，扩大企业融资渠道，推进企业快速成长的重要手段和途径。 　　　　　　私募股权基金，简称PE，是面向特定投资者，通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资并通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股并获利的一种权益性投资。私募股权基金的特点在于：第一，私募股权基金专注于投资成长型企业，注重企业的发展空间和前景。第二，私募股权基金注重专业化和规范化运作，借助专业机构和人员参与基金的筹集、投入、管理和退出等环节，大大提高了资金使用效益，降低了金融风险。第三，私募股权基金以资本市场为手段，实现对企业股权的投资和自身资产增值。私募股权基金起源于美国19世纪末期，但现代意义的私募股权投资基金始于二战以后。1946年，世界上第一个私募股权投资公司——美国研究发展公司(ARD)成立，标志着私募股权开始步入专业化和制度化的发展时期。美国私募股权基金从20世纪40年代起步，后几经波折，2006年后重新步入快速上升的轨道。2007年，美国私募股权公司通过415只基金筹集的资金创纪录地达到3020亿美元。欧洲私募股权基金市场尽管起步较晚，但近年来发展迅速，2007年募集资本1640亿美元，成为继北美之后的第二大私募股权基金市场。目前，私募股权基金已经成为直接投融资领域的重要方式，随着经济全球化进程的不断加快，私募股权基金必然会进一步发展壮大。　　　　　　私募股权基金的引入，对于完善我国的资本市场，促进我国企业成长、壮大，推动我国经济持续、健康发展有着重要的意义。　　　　　　第一，引入PE可以拓宽我国企业融资渠道，鼓励企业创新。当前我国中小企业普遍面临融资难问题，严重阻碍了企业的成长壮大。引入PE一方面拓宽了中小企业融资渠道，另一方面，以股权替代债权，有利于减轻企业负担；同时，由于PE专注于投资成长型企业，有利于鼓励企业创新，增强企业的核心竞争力。　　　　　　第二，引入PE可以完善我国企业治理结构，推动企业成长壮大。经过30年的改革发展，我国在建立健全现代企业制度方面取得了长足的进步，但是企业治理结构仍需进一步完善。在PE投资过程中，投资人利用其所具有的市场视野和战略资源帮助企业完善企业治理结构，健全财务制度和监管体系，增强企业综合竞争力，快速提升经营业绩，推动企业快速成长。　　　　　　第三，引入PE可以完善我国资本市场体系，化解金融风险。企业高度依赖间接融资，势必造成我国商业银行呆坏账的增加，加大金融风险。引入PE一方面可以减轻银行压力，降低企业资金成本。另一方面，企业可以根据自身实际情况，选择适合的融资方式，有利于分散金融风险，维护金融体系稳定性。　　　　　　第四，引入PE可以增加投资品种，拓宽投资渠道。目前在我国金融市场上，适合企业和广大居民投资理财的工具和渠道比较少，大量闲置资本集中于银行、保险公司，导致资金的流动性过剩。企业和居民通过参与私募股权投资基金，借助专家管理进行股权投资，获取较高的投资回报。　　　　　　第五，引入PE可以加速我国产业升级，优化经济结构，实现区域经济协调发展。借助PE，一方面可以加速高新技术产业化，促进高新技术企业成长壮大，推动我国产业结构升级和经济结构优化；另一方面，可以充分挖掘我国各地区的比较优势，促进地方经济增长，并最终实现我国区域经济协调发展。　　　　　　　　但现在却到了该冷静的时候了。　　　　这几年尤其是最近一两年来，PE和VC，私募股权投资和风险投资在中国掀起的热度，是有目共睹的，不管是从新成立的基金的数量、募集资金规模、行业中从业者规模、投资数量、投资额度来看，用“倍数增长”来形容这一两年的爆发一点也不为过。　　　　在经过了为中国PE，VC行业快速发展的短暂欢悦之后，我们发现，我们无法继续乐观，太多太多问题，在发展中的不断出现。　　　　我们无法推却冷静反思、客观看待问题、以推动行业良性发展的媒体责