一种新的风险度量方式和投资模型.pdfVIP

(3)葡戆搜资学理论的提出 模型戳来，该搂黧艘了餐生证券理论挽捺的计冀公式。不警憝褥生涯券剐霹《起步 匏鞫家(篷菇孛黼，去年7莠缢宝镪投诞豹接旨为蠡恚，审瓣辑生证券在尘封了 多年之后又复活了)还是有着比较发遮的金融市场静国豢(如美国)，都是以该 模型来推算衍生证券的合理价格。可以说该模型左右着衍生{雁券市场。但一些比 较苛刻的条件在现实中是很难实现的。谜也是衍生证券在中豳很难有健康发展的 mathematicsof and 重要原因。当我研读The finance：Modeling Hedging} [16]时候，我发蛾这释定价模型它的锻熏要的两个前提条转：(1)没有无风险套 葶l橇会(2)涯券鹣蜀复利性。 新的衍生证券投资带理论。该理论的梭心是收益和产生该收髓的概率决定证券的 价格。但后来发现，这种模型似乎也可以解释其他的金融市场，并进行了论述。 由于缺少现实的溉测数据(在现在的观测数据中很少会有概率的概念)，所以这 种理论没有现实攀绷作为依托，仍有待于发展和完善。但相信它的某些观点是符 合实际的，将来必定会发展起来。 第6茭共35夏 第二耄 下部曲线拟台风险度量方式及冀性质 {，菇睦度董方式携缝窭 在现实证券投资过程中，我们可以利用历史数据和现状的一悠数据来描绘出每一 种证券的市场价格难势来。根据描绘出来的图像，我们可以计算出平均收益值， 预测收益值。那么同样我们可以剥用图像来描绘出风险的大小。如俺描绘?首先 我{|、j应该先来确宠以下菇险约定义。程逶常鲍情况下，风陵被定义兔未来收益攀 {基于羲麓浚盏零躐蠹出褒损失熬可懿魏靛大小。簌定义中霹叛器窭，有琵季孛蕊瓿 被定义为风险：(1)未来收益率小于颥期收益率；(2)如城裰失。因为两种情 况并非等同，因此需要给出另一种风险的定义，择其一种情况进行论述。 定义1 如果未来收益攀小予预期收益率，这勰被称为风险。 根据证券市场上变易规刚的不同，像般蘩，衍生证券更多的被视为一种连续函数， 而对于债券和纂愈它们由于一天或更恢时间交易一次，可以蒋成是离散的数列。 因此根据这种情况，我们给出一下两种图像： i董r。0： ==o、。 -≥1|-j ： 1 纛’__{『i厂＼ ÷I_；篝≮／ ＼ o 、 一 0 t 一蓼I；jI=．|l!；1 ≯i≯ …7- 第7页共35页 ， r ．基(f) ． ． ． ． ， O t 、 ： ， ：j _i×__=¨二。 I