二季度宏观经济分析.docVIP

2010年二季度宏观经济分析 一、我国经济将稳步复苏。 （一）、据国家统计局发布的数据显示，我国2010年一季度国内生产总值80577亿元，按可比价格计算，同比增长11.9%，比上年同期加快5.7个百分点。其中，第一产业增加值5139亿元，增长3.8%；第二产业增加值39072亿元，增长14.5%；第三产业增加值36366亿元，增长10.2%。 （二）、根据历年数据及2009年第四季度和2010年迄今为止的数据显示，中国经济复苏的力度增强，国民经济整体回升向好的势头进一步发展，开局较好，为实现全年预期目标奠定了良好基础。因此，?国家信息中心发布的报告预计，二季度我国国民经济将走向全面恢复，预计GDP同比增长10.7%左右。 二、物价上升，通货膨胀率仍控制在预期内。 （一）、从国家统计局新公布的4月份CPI数据上并未出现通胀的迹象。尽管同比上涨2.8%的数字创下18个月的CPI新高，但如果将2009年的低基数计算在内，这一增幅显然并不足为惧。伴随着货币供应量的快速增长，通胀阴影从去年起就始终在中国经济上空盘旋不去。近期出现的各种信号更表明，通胀压力正在悄然向下游传导。从某种意义上来说，导火索很可能已被点燃。 （二）、去年，我国商业银行投放了9.6万亿贷款，广义货币供应量M2和M1在去年11月和今年1月分别创出了29.74%和38.96%的历史新高。按照宋国青的研究结果，由货币供应量的快速增长所产生的通胀压力将可能逐渐在下半年或者明年显现出来。 今年来，央行已开始着力控制货币供应量的增长。除了对商业银行信贷投放进行额度控制外，央行已连续三次上调存款准备金率，并通过公开市场操作大力回笼银行体系的流动性，货币政策的收紧有利于缓和未来我国面临的通胀压力。 （三）、今年4月22日，中国社科院发布 2010年《经济蓝皮书》指出，2010年中国的通胀预期将有所上升，但发生严重通货膨胀可能性不大。其中指出，产能过剩因素和宏观调控因素是抑制通货膨胀的两个重要因素。 三、失业率依然不容乐观 （一）、在各国扩张政策之下，经济走势要避免被宏观数据迷惑，要警惕宏微观领域的经济复苏未能同步。失业率居高不下就在阻碍消费者信心复苏。 （二）、中国人力资源和社会保障部称,2010年一季度城镇登记失业率为4.2%,比去年末下降0.1个百分点.该部在一季度新闻发布会上并公布,1-3月,全国城镇新增就业289万人,完成全年900万人目标的32%;登记失业人数919万人,比去年末减少2万人。此外,下岗失业人员再就业134万人,完成全年500万人目标的27%;就业困难人员实现就业40万人,完成全年目标100万人的40%. （三）、中国国务院总理温家宝在今年两会期间的政府工作报告中提出,2010年城镇登记失业率目标4.6%以内。 四、预期加息空间小。 （一）、本次上调准备金率后,短期内加息的可能性已经基本消失。市场预期加息主要是希望通过保证正利率来抑制通货膨胀。其实,从治理通货膨胀的角度来看,上调准备金率的效果会更直接更显著。 （二）、当前,我国没有采取加息来治理通胀主因可能是担心因正利差进一步扩大而导致更多的热钱的流入。由于中美正利差的存在,已经导致了套利外汇资金的大规模流入。仅去年下半年,我国外汇贷款增加了840.82亿美元,而同期外汇存款仅增加7.9亿美元,新投放的外汇贷款主要依靠金融机构从境外调入外汇资金,仅从外汇贷款与存款增量的差来看至少调入境内832.92亿美元,这部分外汇资金最终通过结汇进入央行外汇储备,由此央行投入的外汇占款资金如果按照6.82元/美元的汇率测算,达到5680亿元,这形成基础货币的投放,如果按照去年末货币乘数4.12计算,这导致的货币供应的增量就达到2.34万亿元。而事实上,由于外汇贷款与存款导致的832.92亿美元外汇流入仅仅是由于中美正利差导致的流入外汇资金的一部分,而不是全部。 （三）、在当前,如果中国先于美国加息,正利差必将进一步扩大,又加上当前我国实行信贷规模管制以及人民币有较强的升值预期,套利外汇资金的流入量必然变本加厉,进一步扩大。如此来看,加息不仅起不到抑制货币供应量进而降低通胀的作用,反而是火上浇油。我预计,由于存在其他治理通胀的手段和措施,中国不可能先于美国加息。 五、二季度的股票市场有望持续有力地发展。 （一）、自4月中开始，A股持续暴跌。沪指从4月15日最高3181.66点跌至5月13日的2710.51点，其间最低下探至2604.20点。其中，房地产、家用电器、建筑建材、化工跌幅等较大。所幸，受益新股发行暂停消息刺激，大盘周四展开了一波反弹。 （二）、分析师认为，近期的大幅下行走势，主要是因为房地产调整政策的不断加码。4月份上证指数下跌了7.67%，其中房地产、家用电器、建筑建材、化工、钢铁等与房地产密切相关的行业跌幅