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PAGE PAGE 1 世上怕就怕“联系”二字 　　《预测背后的逻辑：像鲁政委一样思考》 　　作者：鲁政委 　　出版方：机械工业出版社 　　出版时间：2012年8月 　　在我们这样一个金融市场当中，有两类书是早就存在的：一类讲一些比较宏大的战略，另外一类则是非常技术性的。但是介乎于两者之间的，就是让有一些稍有经济知识的人看了就能直接用在日常分析当中，这样的书非常少见。兴业银行首席经济学家鲁政委最近出版了这样一本书，《预测背后的逻辑》，他认为这是一本自己的“战地日记”，收录的都是过去撰写的报告原文。书中运用的那些分析逻辑不仅在当时可以用，而且还可以回过头来反复使用，这使鲁政委颇感欣慰。 　　鲁政委举了一个例子来说明正确推理逻辑的过程。2012年上半年，美国遭遇了50年来最严峻的干旱，当时很多人都讲，这有可能引起国内物价的大幅度上涨，鲁政委在微博上也转发了，但是他本身并没有把这个消息看得很重要，没有觉得它一定会引起物价特别大的变化。最根本的原因就是，中国的CPI虽然是粮价CPI，但是它其实跟经济增长是有关系的。在经济增长比较弱的情况下，粮食的短缺并不会导致粮价出现非常明显得上涨。除非遇上特别大的自然灾害，粮食供给不会出现很大的波动。导致粮价出现大波动的是需求的大幅度波动，尤其是工业的需求，主导因素反倒不是口粮，口粮的需求量一直是比较稳定的。这里说的工业是广义的，包括养殖业等等。 　　所以2012年由于经济整体在持续下滑，这就意味着粮食的需求特别是工业上，不是特别强。所以尽管美国出现了大减产，也不会导致中国的粮价会出现非常大的问题。 　　鲁政委在书中还有一个对中国股票市场的分析观点，他认为其意义会一直存在，即“股市与其说是经济的晴雨表，不如说是流动的水位剂”。意思是说，如果说股市要涨，那就必须要能够看到央行释放出更多的流动性，如果这个流动性释放得不够，你就不要指望股市会有多好的表现。所以回顾整个2012年，虽然一直在说刺激经济，但是你会发现其实货币经济政策并没有大家想像得那么宽松。人们从2011年都在说股票的估值已经很有吸引力了，大家越跌越买，但是最后越买越跌，就是因为没有钱。所以用一句更通俗的话讲，没有钱什么都不会涨，股票当然也不会涨。 　　《商学院》：最近北京的房价又有一波比较明显的反弹，书中提到房地产调控中的两个关键的政治经济学因素，一是中央政府的意志，二是地方政府的土地财政。你观察这两个因素以后的走向会怎样？ 　　鲁政委：就这两个因素来说，最近李克强副总理对这两个方面都有阐述：一方面李克强副总理强调说城镇化是内需最大的潜力所在，然后在对这个提法简单的理解下，房地产股就涨了一波。但是大家忘了在2012年9月20号，李克强副总理还有一个说法，他在谈保障房的时候说，我们政府在大力地进行保障房建设，中间很重要的一点就是过高的房价提高了城镇化的门槛。买不起房，当然没有办法在城里落户。如果我们还希望在未来提高城镇化率的话，用高房价把一部分人挡在城外进不来，这个实际上跟李克强副总理城镇化的思路是背道而驰的，这就意味着未来政府继续存在房地产调控的意志。 　　那么为什么还会反弹呢？我最近写了一篇文章，叫《中国政策与经济的日本化倾向与风险》。由于人民币汇率偏高，而出口乏力导致我们不去调整汇率，而是不得不对内放松政策，放松政策自然导致对于房地产调控的决心出现一些弱化，我觉得这是问题的关键。当然与此同时还带来另外的问题，我们在研究中发现，人民币汇率跟中国工业企业的利润有非常清楚的反向关系。就是说汇率越高，中国工业企业的利润越低，在这种情况下就出现了由于人民币升值所带来的资产泡沫化风险。为什么呢？甚至大家发现做实业不赚钱了，但是过去这么多年房子却一直在涨，那我就会把挖到的第一桶金从实业当中转出来投到房地产上。结果银行一看，实业这么不景气，不能给它贷款，房子在过去十年来都没有跌过，那么也愿意给房地产贷款。这样便是一拍即合。所以我觉得这实际上跟目前中国汇率政策的选择有很大关系，还是我们的政策出现了问题。 　　关于地方政府的“土地财政”问题，大家都知道一条经济学上的基本常识，就是经济发展的每个阶段都是有主导产业的，不独是中国是这样。比如在农业文明的时候，农业就是主导产业，所以农业税费就成为那个时代发展阶段政府收入的主要来源。到后来发展到工业文明，大家都向城市聚集，城市的地价会有非常明显升值的空间，这个时候政府的收入就只能从这里来。主导产业的带动面是很大的，利润都比其他都丰厚，如果不从肥肉上割肉，从瘦肉上割一下就割死了。所以我觉得在未来的十多年甚至更长的时间里，你都会看到中国还是土地财政。 　　我原来在学校当老师的时候，看到过一本文革以前翻译引进的一本书，叫《美国的大企业》，讲的是美国工业化的那段故事，中间有个细节至今给我留下很深刻的印象。美国大企业