不完全收益时委托及代理人激励制度的设计.docxVIP

不完全收益时委托及代理人激励制度的设 计 革16畚革4期中宵民族学豌（自鼎辩学版）V1?16No?4 1997 年 iZ 月 JOURNALOFSOUTH—CENTRAL 里 LLEGEFOR!IL 堕!.兰:望竺:.！ 不完全收益时委托及代理人 71激计 /u.堡垦土仏 摘要分析了现代企业15j度中委托人董事会不享有全部企业的所有收益的情况下, 委托人董事 会和代理人经理的对策收益矩阵,在此基础上给出了激励机制，可促使委托人和代 理人努力工作 以使企业产出最大. F406pF } 22,现代盘业度分娄Jf.【，俄 现代企业制度的特征Z—是企业的经营权与所有权相分离?由于信息不对称，企业 资产所 有者如何激励企业高层管理人员，特别是代理人经理认真为企业努力工作成为当 代企业研究 理论的核心问题.但传统理论却忽略了经理直接委托人董事会事实上是股东大会 的代理人， 并不完全获得整个企业的收益.在此情况下需根据经理的委托人董事会收益，重新 设计激励的 制度,鼓励他们认真为企业服务. 1不完全收益情况下的委托一代理模型 通常代理人经理有2种选择:努力工作和不努力工作.取决于经理的收益.同样，委 托人 董事会也会对经理进行监督和不进监督2种选择，完全根据收益而定.其收益值构 造如下： 记企业产出为Q.为简单起见,产出变动以比例变动.0lt;alt;l;6Q为董事会，经理 的努 力成本.0lt;6lt;I;收益比例为,0lt;lt;l,Olt;Alt;I,分别是对董事会激励参 数和经理激励参 数，只是无论产量多少，董事会都从比例参加分配;而企业产量不增加时，经理激励 为零?由 于得到如下对策支付矩阵分量值. 董事会认真监督，经理努力工作时产量增加2Q,董事会收益R:(1+2)Q—B(1 +2)Q. 经理收益 R —(1+2 口)Q_b(l+2)Q.(l) 董事会认真监督，但经理不努力工作?产量不增加?董事会收益R.二pQ■?Q, 经理收益R:：— 0.(2) 收精日期:1997—O4.o9 张跃平.男,36岁.副教授,中南民族学院财经系，武汉430074 中南民族学院(自然科学版)第16卷 董事会不监督，而经理努力工作,产量以n增加. 董事会收益R=(l + 口)Q. 经理收益 R:—(1 + 口)Q — 6.(l-ra):(3) 董事会不监督，经理不努力工作，产量以比例下降，但经理和董事会为谋取私利, 为 简单起见,仍记为bQ(l -n). 董事会收益 R —(1 一口)一 6Q(l-a), 经理收益 R:=bQ(l 一 n).(4) 综合(1)?(4)式得到委托一代理对策支付表.： 表1不完全收益委托一代理收益衰 由于股东也享有企业收益，即股东,董事会，经理享有全部企业收益，必有下列约束. 由⑴ 有 0W+— 2b% 1,(5) 由⑵有 0W—lt;l,(6) 由⑶有0今一 6lt;l,(7) 由⑷有 0lt;+2blt;l.(8) 2委托人，代理人齐自行为决定准则 委托人董事会，代理人经理根据各自行为所获收益选择是否监督或是否努力工作. 记经理 努力工作概率为，董事会进行监督概率为Y,则各自的期望收益值为； 董事会期望收益值： El(,)=( — 6)(l+2a)Qxy+艘(1 一 x)y 一(1+)Q(1 — y)+ (6+)(1 一口 )(1 -)(1-y), (9) 经理期望收益值； E2(,y)=(— 6)(l-2a)Qxyd-0?(l 一 x)y+(— 6)(14-a)Qx(l 一)+ 6Q(1 一口 )(1 -)(1 一 ).(10) 董事会是根据经理行为而选择Y.使E.)最大.将(9)式变形有 El(,)- yQ(— 6)(1+2町一一(1+)+(6+)(1 — q}Jx+— (6+)(1 — n))+Q{[(l+ 口)一(6+)(1 —)]_(6”4?)(1 一口),一 姬[3abx++,ua—bJ+Q[(2/?aba—b)x+b+—ba一].(11) 由(11)当一 3abx+ba+口 一 6—0 时， 解得?一?(12) 如果lt;.时，使一 1,E(J极大;如果gt;o时，使y=0,E(,)极大.它是董事会根 据经理行为而决定自身是否努力监督的决策分界点?同样，经理是根据董事会行为 而选择 第4期张跃平:不完全收益时委托及代理人激励制度的设计73 z,使E,)最大.将(i0)式变形有 E2(,)姆{[(-)(1+2)-(- 6)(l+)+b(l 一 d)+ (A— 6)(1+)— b(l 一 d)+QE-6( 1 一 a)y+b(l ?)]= xQE(.?a+b — 2ba)y-t- Zb]-t- [一 b(l — a)y+b(l —)],(13) 由⑺式 Agt;b,故妇+6—2bagt;O, 当(+6 —