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再融资的经验教训 　　编者按： 　　资本管理能力的高低，决定了商业银行持续发展的能力。国内中小商业银行，尤其是上市银行在适时补充资本推动自身发展方面已经具有了一些经验，也有教训，本期将就此方面加以分析，下期则对商业银行资本补充过程中的渠道选择、后续再融资的规划原则及其方案等方面提出建议。 　　上市银行面临的资本瓶颈及其解决（上） 　　 　　根据战略和承受风险的能力确定资本管理的目标 　　资本管理的目标是实现企业的股东价值最大化，本质上与企业的战略规划和日常经营管理均密切相关，并不仅仅是简单的融资和运用问题，战略目标的规划、业务领域风险和收益的匹配与资本管理的关系非常重要。 　　从表一中的三个案例可以得出以下几个结论： 　　――资本管理的目标并不仅仅是简单追求较高的资本收益率。事实上这样做也并不能够获得资本市场的认同，商业银行资本管理的目标应该是在成本可以承受下和风险完全覆盖下所获得的较高资本收益率。在有效市场下，专业的分析机构和人员将全面地评估上述因素，从而通过影响商业银行股价和市值的变动来影响上市银行的价值。因此，尽管在同一时间段内，银行家信托的平均资本收益率高于劳埃德银行，却由于市场对其衍生金融工具交易业务风险的怀疑，其公司投资价值并没有获得资本市场的认可，并埋下了后续被收购的伏笔。因为股价偏低导致市值过低，很容易受到购并的威胁，丧失独立的企业主体地位。