企业并购财务管理概论.ppt

注意问题 请注意避免以下情形： （1）未能参加讨论，视同旷课； （2）避免2009年之前的并购案例 （3）避免大段网络抄袭、下载； （4）避免文字堆砌，资讯多，观点少； （5）避免没有具体的数据或细节，空对空； （6）避免非管理类语言及描述。 第二次并购浪潮 时间: 20世纪20年代的两次世界大战间的经济稳定发展时期 特点 : 纵向兼并 背景: --- 汽车工业、化学工业、电气工业、化纤工业等一系列新行业的产生 ---“福特制”的诞生； --- 工业资本与银行资本开始相互兼并、渗透 e.g 洛克菲勒控制了美国花旗银行， 摩根银行则控制了美国钢铁公司 福特 T型车 福特流水线 洛克菲勒控制花旗银行 ----19世纪末20世纪初，斯提耳曼家族和洛克菲勒家族牢牢地控制了花旗银行，将它作为美孚石油系统的金融调度中心。 ----1929—1933年的世界经济危机以后，纽约花旗银行脱离洛克菲勒财团，自成系统。当时，由于业务每况愈下，曾一度依附于摩根公司。 ----到了20世纪40年代，纽约花旗银行趁第二次世界大战之机，大力恢复和扩充业务。战后，纽约花旗银行业务不断扩展。 ----50年代，美国爆发了大规模的企业兼并浪潮，纽约花旗银行在竞争中壮大起来，于1955年兼并了纽约第一国民银行，资产急剧扩大，实力增强，地位迅速上升。 摩根银行控制美国钢铁公司—专业投行的爆发力 ——20世纪的到来也是强大的金融资本主义的到来。金融资本额日益强大，使得它们对企业的渗透也日渐深入，真正的投行开始兴起。 ——1880年之后，摩根取代了欧洲的巴林和罗思柴尔德，成为美国最有权势的投资银行之一，并主导引进了美国发展所需的大量资金。 ——20世纪初，金融托拉斯在美国处于主导地位，直接促使了产业的并购整合。 ——1901年2月5日，皮尔庞特·摩根买下了洛克菲勒的几家铁矿和安德鲁·卡耐基的全部钢铁生意，J.P.摩根组建了美国钢铁公司，而摩根为此募集了7亿多美元的资金，共启用了300多家经纪商和银行发行债券及股票。 摩根银行控制美国钢铁公司—专业投行的爆发力 前美国钢铁业巨头 安德鲁·卡耐基 新美国钢铁业巨头 摩根 第三次并购浪潮 时间: 20世纪50年代和60年代的战后资本主义“繁荣”时期 背景: --- 美孚石油公司以10亿美元买下了麦考尔公司 --- 通用电气公司竟以21.7亿美元的价格兼并了犹塔国 际公司 特点 : 混合兼并、大规模 第四次并购浪潮 时间与背景： 始于70年代中期,到80年代 进入高潮 特点: 投资银行的推动，LBO 第四次并购浪潮中，平均每起并购的规模要远大于前三次 ——1968—1988年美国公司并购情况表(单位：亿美元) KKR——成功的杠杆收购者 1976年，克拉维斯(Henry Kravis)和表兄罗伯茨(George Roberts)以及他们的导师科尔博格(Jerome Kohlberg)共同创建了KKR公司，是以收购、重整企业为主营业务的股权投资公司，尤其擅长管理层收购。在KKR的投资模式中，有两个要点至关重要：一是寻求价值低估、低市盈率的收购对象，二是创造足够的现金流，未来的现金流足以偿还债务又不至于影响公司生产经营。 在过去的30年当中，KKR累计完成了146项私募投资，交易总额超过了2630亿美元。 Henry Kravis George Roberts Jerome Kohlberg KKR VS雷诺兹-纳贝斯克 恶意杠杆收购的代名词 1988-1989年，在雷诺兹-纳贝斯克的收购混战中，KKR利用混战后雷诺兹-纳贝斯克股价跌至45美元的机会，以每股109美元的不可思议的高价以杠杆收购了雷诺兹-纳贝斯克公司，动用资金达310亿美元，一举击败所有的对手，不仅完成了这场被称为美国20世纪最著名的恶意收购，而公司自身也一跃成为拥有顶级财经法律专家、专业进行杠杆收购的世界顶级公司。  第五次并购浪潮 放松规制 技术变革 经济全球化 并购原因 1998年全球十大并购案 公 司 涉及金额(亿美元) 1 埃克森/美孚 2378 2 万国宝通/旅行者 1400 3 SBC Communications/Ameritech 724 4 Bell Atlantic/GTE Corp 709 5 ATT/TCI 700 6 Nations Bank/美国银行 616 7 英国石油/美国石油 540 8 世界通讯/MCI 434 9 戴姆勒-奔驰/克莱斯勒