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万达资产大腾挪 昨天停牌的港股万达酒店发展发布公告，从目前正在A股排队IPO的万达商业手中，收购旗下的万达文旅与万达酒店管理两家轻资产公司。今早开盘后，万达酒店发展直线攀升，并最终以上涨20%收盘。此次交易，终于解释了为什么近期一段时间，港股万达酒店发展，能够顶着国内大量的负面新闻的逆势上扬。原因很简单，在本次交易中，万达实现了内部资产的大腾挪。今天，政事堂来分解一下，此次交易是怎么玩的。本次交易中，万达酒店发展，将万达置业投资、万达国际、万达美洲、万达澳洲的部分权益，出售给的万达商业的同时，也从万达商业手中，收购万达文旅与万达酒店管理。简单的解释一下，就是万达的海外公司，将大部分的海外重资产，转入了万达国内公司；同时万达的国内公司，将大部分的国内轻资产，转入了万达的海外公司。听起来有点乱么？政事堂解释一下吧：先看万达酒店发展国民老公公这些年，一直在推进万达的轻资产化，因为，重资产虽然增值厉害，但遇到风险贬值也厉害，而轻资产则可以长期的收取租金。港股万达酒店发展，用几十个亿，就从万达商业手中，将国民老公公多年心血，万达文旅和酒店管理这俩国内的轻资产，全部拿走了。而且，上个月，万达文旅体系的债务，伴随着重资产，转移给融创了，万达酒店体系的债务，伴随着重资产，都转移给富力了。此次万达酒店发展，拿到的，都是没有债务的轻资产。更不要说，在本次交易之前，万达刚刚把主题乐园、儿童娱乐、知识产权等这几个近年来盈利能力最强的部分，划归到文旅体系。很显然，本次交易过程中，港股万达酒店发展拿到了目前万达商业旗下，几乎所有的优质资产。所以，最近一段时间，万达酒店发展能够顶着“辣么大”的负面新闻，逆市上扬，原因，你懂的......再看万达商业政事堂在15年开始，就分析万达商业IPO并贩卖“药丸”了。近年来，市场对其A股IPO的估值普遍在5000亿以上，这也意味着，加入万达商业上市，国民老公公能通过股权抵押，从银行拿到几千亿。如果再配合一下杠杆，就能把融创、富力、万科、恒大这些企业统统打包买下来......不过，这场梦，伴随着本次交易，恐怕要花上一个句号了。首先，如果本次交易顺利完成，那么万达商业A股IPO的募资主体，由最早的万达商业管理、万达文旅、万达百货、万达电商、万达酒店建设、万达酒店发展，共计六个子版块，变为万达电商公司、万达商业管理和万达百货三个子版块。由于上市主体发生了严重的变化，这也意味着，如果此次交易完成，那么万达商业IPO，几乎铁定需要重新申报。即使万达商业已经排队一年有余，此次，也势必重新向证监会写申请了。其次，万达电商，原本是万达拉着腾讯和百度组建的，意图组建“腾百万”联盟，共同对抗马云的阿里电商。而去年，腾讯百度纷纷撤出，连万达体系内的子平台，都不愿意与万达电商对接，使得万达电商烧了几年的钱，到现在也没看到盈利的曙光。至于万达百货，万达广场已经突破200家了，而万达广场内原本标配的万达百货，因为亏损严重，已经裁撤至40家左右了。A股上市，是有严格盈利要求的，根据福布斯的数据，万达2016年营业额约300亿美元，利润约1亿美元，利润率才不到0.5%。如今把盈利的项目都剥离出去，而留下了俩亏损的项目。但从证监会盈利要求这一方面，恐怕就是一个大门槛。最后，也是最重要的，目前国家严厉打击海外盲目投资，近期各大机构都已纷纷发声。证监会对于拥有大量海外资产的民企IPO，几乎是处于必杀状态。而此次，万达将万达的海外资产，又统统的装入了准备A股IPO的万达商业。这三条连起来看，几乎意味着，如果没有其他变化，万达商业的A股IPO将100%被毙。港股万达酒店发展，这个公司原本只是13年万达商业香港IPO时一个借壳的备胎，虽然随着万达的海外战略，持有了万达大部分的海外资产，但是公司在过去1年，市值也就在20亿港币出头。要知道，万达酒店发展持有的那几个海外的公司，随便一个拿出来，都是20亿美元以上的投资......而万达酒店发展20亿港币的市值，还是净资产加杠杆加出来的。所以，基本上可以判断出来，万达酒店发展海外投资的大量外汇，大多都是从各种机构借来的。如今，将股权全部转移至万达商业之后，也就意味着，这些借来的外汇负债，也全部转移至万达商业了。目前，由于国家的外汇管理日趋严格，企业从银行通过内保外贷模式，获取外汇已几乎中断，作为一家私有未上市公司的万达商业，从万达酒店发展接过来那么多的外汇债务，届时国民老公公如何变出美元来偿还，将成为一个悬念。所以呢，我们整体来看，万达把旗下的两大体系，经过此次整合，变成了一个不涉及外汇管制而又拥有大量优质资产的港股万达酒店发展体系；和另一个拥有大量海外资产以及不少亏钱的买卖的私人企业万达商业体系。而且，两个体系之间，还建立了防火墙。这样我们想到了谁呢？今年年初的时候，和万达一样，同样被融创入股的乐视。贾跃亭在