A股市场2011年下半年投资策略-柒月.突围.ppt

110101 110201 110301 110401 110501 110601 110701 110801 110901 111001 111101 111201 28 A 股市场 2011 年下半年投资策略 表 13：中国证券市场行业结构（2011 年截至 6 月 17 日） 行业名称 制造业 金融、保险业 采掘业 交通运输仓储 房地产业 信息技术业 批发和零售贸易 电力、煤气及水的 生产和供应业 建筑业 综合类 社会服务业 农、林、牧、渔业 传播与文化产业 总市值 （亿元） 102598 77251 46540 11643 10545 9327 8346 8132 6234 3681 3981 2721 1267 流通 A 股市 值（亿元） 68105 40750 36866 8103 8040 6664 5645 5244 3975 3113 2212 1837 740 平均市盈率 2010 26.1 9.2 13.2 12.7 15.6 36.5 25.8 22.0 13.2 31.2 26.8 52.8 28.2 平均市净率 2010 3.3 1.7 2.3 1.9 2.3 3.2 3.8 2.0 1.8 3.6 3.1 4.4 3.2 总股本 （亿股） 8439 15344 3720 2014 1353 809 627 1320 1051 402 408 215 111 流通 A 股 （亿股） 5611 6948 3071 1355 1068 639 469 878 604 355 243 150 69 总市值 2011 年占比% 35.1% 26.4% 15.9% 4.0% 3.6% 3.2% 2.9% 2.8% 2.1% 1.3% 1.4% 0.9% 0.4% 总市值 2010 年初占比% 28.1% 29.5% 19.9% 4.5% 4.1% 2.8% 2.3% 3.0% 2.4% 1.4% 1.2% 0.6% 0.3% 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 63：股票市场内部规模 图 64：中小板与创业板解禁情况 总市值（亿元） 股票个数 本期开始流通市值合计( 亿元) 300000 250000 200000 150000 100000 50000 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1200 1000 800 600 400 200 0 本期开始流通股数合计( 亿股)-右轴 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 0 0 沪深主板A股 中小企业板 创业板 资料来源：Wind，中信证券研究部 资料来源：Wind，中信证券研究部 行业配置：传统投资时钟的回归 我们判断经济增速的触底回升、政策转向宽松，以及当前各行业之间较为均衡的估值水平，将会推动下 半年回归传统的行业轮动表现。 行情的启动以财政政策刺激和可选消费回归的板块为主，如房地产（保障房）、建筑（水利）、水泥、汽 车、电子等，而金融板块（银行、保险）的中报业绩较好成为市场估值整体提升的催化剂，这一过程大约在 三季度前期； 行情的演进将以原材料和设备制造为支撑，如钢铁、水泥、工程机械、基础化工等行业，主要是需求上 积极财政政策的刺激效果将开始显现，投资的实际落实速度加快，供给上投资品的去库存化过程濒于结束， 开始新一轮的景气上行，这一过程大约在三季度后期； 行情的扩散将会以成长股和消费股为主，如医药、商业零售、品牌服装、TMT 等行业。我们判断年内 可能得以推出新兴产业“十二五”规划，并且在三季报公布之后盈利预测调整会趋于尾声，业绩的确定性高 并且以明年为估值基础的吸引力在增加，同时四季度也是全年小市值股票解禁压力最小的时间段，这一过程 大约在四季度前期； 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2011 年 6 月 29 日 081028 081126 081225 090203 090304 090402 090505 090605 090706 090804 090902 091009 091109 091208 100107 100205 100315 100414 1005