广电电气601616——特大功率高压变频研制成功展现技术实力.PDFVIP

2012 年 11 月 19 日 评级：审慎推荐 （维持） 电力设备 公司事件点评 证券研究报告 分析师 何本虎 S1080510120013 广电电气(601616) 研究助理 罗佳华 S1080111080059 电 话： 0755 ——特大功率高压变频研制成功，展现技术实力 邮 件： luojiahua@ 事件：广电电气发布公告，公司研制的国产天然气管道 20 兆瓦电驱压缩机变频器在西气东输二线高陵分压输 气站试车、投产开车一次成功，并顺利完成相关测试，相关指标和生产质量达到应用要求。 点评： 1、国产特大功率变频器成功运行，充分展示广电电气技术实力 西气东输工程需要 20 兆瓦级特大功率压缩机组，此前我国主要依赖西门子、东芝三菱等外资巨头提供此类 变频器，为改变此一局面，国家启动国产化进程：上海电气、广电电气和沈鼓合作开发电动机、变频器和压缩 机用于西气东输二线陕西高陵站；哈尔滨电机厂、荣信股份、沈鼓合作的同类型设备用于西气东输二线湖北黄 陂站。 广电电气获得订单 4 套，荣信股份获得订单 3 套。此次试机成功表明广电电气率先完成国产化，并达到要 求指标，未来西气东输三线订单指日可待。 2、西气东输三线工程已经开工，高压变频需求巨大 根据目前我们跟踪的信息，西三线西段目前确定的电驱压气站为 6 个，分别是：红柳联络压气站、瓜州压 气站、嘉峪关分输压气站、张掖压气站、永昌压气站、古浪压气站。其配置全部采用开二备一。 西三线东段情况是，按照西二线情况，我们分析枣阳站可能采用燃驱，剩下 10 个压气站预计将全部采用电 驱，并都将采用开三备一配置。 图表 1：估计西气东输三期工程压气站配置选择 路线 驱动方式 站名 机组配置 备注 燃驱 霍尔果斯、精河、乌苏等 8 站 2+1 与二线合建 三线西段 电驱 永昌、瓜州、张掖等 6 站 2+1 共采购 18 套高压变频 燃驱 枣阳 2+1 电驱 海原、彭阳、灵台 3+1 与二线共用备用机组，采购 9 套 三线东段 未知 7 座压气站 未知 采用电驱可能性较高，采购 28 套 数据来源：CNKI、第一创业研究所 这样，在西三线西段高压变频采购量将有 18 套，对于东半段，我们预计有 37 套，则总的需求量为 55 套， 本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读正文后免责条款部分 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 按每套 1500 万元计算，总金额达 8.25 亿元。 由于广电电气与荣信股份是西气东输特大功率高压变频的独有两家供应商，我们假设国产化率至少为 50%， 则在西三线西段中，广电电气将至少获得 4 套订单；在西气东输东段中，广电电气将至少获得 9 套订单。 3、建议关注荣信股份高压变频成功应用带来的交易性机会 广电电气公告特大功率高压变频在陕西高陵站成功试车的消息，刺激股价涨停。我们预计，荣信股份研制 的设备也将于近期在湖北黄陂站实际测试，荣信股份技术实力也非常优秀，建议关注荣信股份特大功率高压变 频运行成功带来的交易性机会。 4、盈利预测及投资建议 我们维持前期看法：考虑到国内管道建设的推进，我们预计广电电气电力电子业务近几年都维持 40%以上 成长速度。但广电电气业绩要重回增长轨道，其成套设备业务应逐渐稳定，元器件业务要逐渐取得市场