第5章 财务报表分析的逻辑切入点.ppt

* * 6. 现金流量分析—现金流量趋势:C 2007 CF-O: 191 CF-CE: 164 * * 6. 现金流量分析—现金流量趋势:M * * Microsoft: 股票期权的妙用 If you work for Microsoft, Microsoft does not pay you, you have to pay Microsoft 2003-2008 166.40 * * 三大 逻辑 切入 点 盈利质量 资产质量 现金流量 收入质量 利润质量 毛利率高低 成长性 退出壁垒 潜在损失 经营现金流量 自由现金流量 波动性 资产结构 现金含量 ”造血“功能 自由裁量 研发营销 财务报表分析的逻辑切入点 * * 权责发生 制会计 管理当局 动机 盈利质量 现金流量 分析 资产负债 质量 核心盈利 可持续性、成长 性、现金流量 调整与调节 应计制向现金 流动制的转换 确认和计量 资产、负债、 股东权益 决 策 财务契约设计 估值与投资 信贷分析 财务风险评估 审计风险评估 差错 歪曲 报表失真问题 报表分析纬度 报表分析用途 财务报表分析的逻辑切入点 * * 盈利质量与资产质量相互背离 NPL Ratio 2005: 4.62%; 2006: 4.04% NPL Ratio 2001: 27.51%; 2002: 22.49% 拨备覆盖率 2001:16.80% 2002: 22.09% 拨备覆盖率 2005: 80.55%; 2006: 96.00% * * 盈利质量与资产质量相互背离 类 别 名 称 XYZ银行 2002 2001 正常贷款 11,556 8,935 关注贷款 2,520 2,558 不良贷款 4,085 4,360 其中: 次级 657 1,089 可疑 1,554 2,344 损失 1,874 927 贷款合计 18,162 15,853 贷款准备 903 681 贷款类别 计提比例 正常 1% 关注 2% 次级 25% 可疑 50% 损失 100% * * 不良贷款一次剥离 Carved-out Or Covered out? * * Bank AMC NPL (￥ billion) 工行 华融 407.7 农行 长城 345.8 中行 东方 267.4 建行 信达 373.0 合 计 1,394.0 《财政部关于中国银行和中国建设银行所持金融资产管理公司债券本息有关问题的通知》（财金[2004]87号），从2005.1.1起，如果东方和信达不能全额向BOC和CCB支付债券利息或按期兑付本金，MOF将给予资金支持 不良贷款一次剥离 * * 414亿元 可疑类贷款 227亿元 核销冲销贷款 2787亿元 可疑类贷款 2460亿元 损失类贷款 4590亿元 可疑类贷款 交行 2004.6 中行和建行 2004.6 工行 2005.5; 2005.6 信达 信达 四大AMC 不良贷款二次剥离 * * 年 度 净利润 CFFOA 1998 9,876 - 17,191 1999 12,308 - 21,248 2000 17,844 - 53,576 2001 3,610 - 2,594 2002 2,280 - 84,807 2003 -18,683 -15,544 2004 1,982 45,300 2005 -69,600 21,600 2006 -71,866 16,413 年 度 净利润 比例 调整前 17,844 调整后 6,995 39.2% 调整额 10,849 60.8% 调整 原因 将原计入长期待摊费用和在建工程的 R D，作为重大会计差错进行 调整 “纸面富贵”的D公司 2004: S 26.3; NI(A) -641; 2005: