IT企业负债规模与经营业绩相关性研究.PDFVIP

IT企业负债规模与经营业绩相关性研究 朱庆须 赵立根 张玉华 渊石 家 庄 经 济 学 院 石 家 庄 050031冤 摘要】 ，以我国 ，具体分析了我国 【 本文运用实证的方法 2006年度IT上市公司为样本进行研究 IT行业上市公司负 债规模与经营业绩的相关性，结果表明样本企业负债规模与经营业绩之间呈现显著的相关性。 】 【关键词 IT企业 负债规模 经营业绩 相关性 一、研究背景 大，较之传统产业来说其所有权结构比较合理。 美国著名经济学家Modiglini和金融学家Miller于1958 二、负债经营对经营业绩的影响 年共同发表了《资本成本、企业金融和投资理论》一文，提出了 。 1.适度负债对企业经营业绩的有利影响 适度负债经营 资本成本或企业价值与资本结构无关的命题，即MM理论。 是指企业根据经营需要、盈利能力和偿债能力确定一个合适 这一理论为后来对负债规模和企业业绩关系的研究奠定了坚 的负债比率和举债额度，使企业的资金成本最低和其市场价 实的基础。随后，研究者纷纷放宽MM定理中的理论假设，试 值最大。它有如下好处：一是降低企业的平均资金成本。企业 图从权衡理论、代理理论、信息不对称理论等来研究资本结构 的资金成本是通过各种渠道筹资的资金成本的加权平均值， 的影响因素，对资本结构和企业业绩的关系进行了深入的研 即企业资金成本=移（某筹资方式资金成本伊该筹资额所占比 究。修正的MM理论引入企业所得税，认为由于利息费用可 ） 重 。由于负债的资金成本通常比企业权益资金的资金成本 以在税前扣除，减轻了企业的所得税负担，因此负债增加可以 低，因此可通过负债筹资来降低企业的平均资金成本。二是利 取得税收方面的好处，从而增加企业的价值。而负债越大，企 息抵减税收。债务利息可计入企业的经营成本，在税前利润中 业的市场价值也就越大。 扣除，减少了应税所得额，抵减了所得税支出，使负债经营企 随着研究的深入，西方学者对MM理论加入了股利政策 业从税收中得到好处。利息抵税额计算公式如下：利息抵税 和税收优惠等因素，并应用规范和实证两种研究方法研究了 额=负债额伊负债利率伊所得税税率。三是利用财务杠杆提高 。 ， 。企业通过负债可获得财务杠杆效应，即在 负债规模和企业绩效之间的相互关系 1983年 Maslis 的实 权益资金收益水平 ： ，负债经营 证检验表明 譹訛普通股股票的价格与企业财务杠杆呈正相关 负债利率低于总资产息税前利润率的盈利状况下 ； 关系；譺訛企业绩效与负债水平呈正相关关系 譻訛能够对企业 使权益资金收益水平得到相应的提高。四是减少通货膨胀损 绩效产生影响的负债水平变动范围介于0.23耀0.45之间。 失。在经济发展中，由于通货膨胀吞噬货币资金的购买力，在 与之相比，我国学者在这方面的研究较少，主要有陆正 通货膨胀情况下，企业可通过负债经营减少因通货膨胀造成 飞、辛宇（1998）和洪锡熙、沈艺峰（2000）等的研究论著。国内 的损失，相对降低企业的资金成本。尤其是在投资借贷中长期 学者的主要研究方法是：根据资本结构理论分离出影响资本 所获购买力利益就越多，对企业越有利。 债务比例越大， 结构的指标变量，以此为基础建立模型进行分析。在借鉴了国