债务契约和盈余管理关系实证探究.docxVIP

债务契约和盈余管理关系实证探究 摘 要：本文以2008—2011年我国A股主板上市 公司为样本，研究了债务契约与盈余管理的关系。通过建立 联立方程模型研究发现，债务契约与盈余管理之间存在内生 性，二者相互影响：债务契约对盈余管理活动的影响是非单 调的，随着负债率的增加而发生变化；而盈余管理对债务契 约的价格具有显著的负效应，即公司通过盈余管理活动抬高 盈利，能够显著降低其债务融资成本。 关键词：债务契约；盈余管理；债务融资成本 中图分类号：F2316文献标识码：A 文章编号:1000176X (2014)一、引言 改革开放三十多年，债务融资在我国社会融资中已占有 越来越重要的地位。根据中国人民银行的统计数据，在间接 债务融资方面，我国企业始终对银行信贷有很强的依赖性； 而在直接债务融资方面，从2008年起，无论是绝对规模还 是社会融资的相对占比，企业的债券市场一直都在超越股票 市场。盈余管理也一直是公司财务和公司治理所关注的重要 课题之一。经典的委托代理理论认为，债务契约具有治理作 用，能够约束企业管理者的盈余管理行为，但债务契约本身 又可能诱发管理者的盈余管理动机。由于企业债务契约的签 订、债务融资的定价等在很大程度上都依赖于企业提供的财 务会计信息及其所报告的企业盈利能力，因此，企业的债务 契约与盈余管理必然地联系在一起。本文研究债务契约与盈 余管理之间的