第十章国际债务.pdf

第八章 国际债务 及其管理 第一节 国际债务概述 一、国际债务的内涵 • 债务是资金短缺者（即债务人）从资金盈余者 （即债权人）借入资金，到约定期限归还本金并 支付利息的一种信用借贷行为。 1984年3月，在国际货币基金组织、国际清算银 行、世界银行和国际经济合作与发展组织等国际 金融组织组成的关于债务统计的国际审计员工作 会议上，对国际债务下的定义是： 一国居民所欠非居民的以外国货币或本国货币 为核算单位的具有契约性偿还义务的全部债务。 这一定义包含两层含义： 其一，国际债务是以“居民和非居民”为 标准，是居民对非居民的债务； 其二，国际债务以偿还为根据，且这种 偿还义务具有契约性，通过具有法律效 力的文件明确偿还责任、偿还条件、偿 还期限等。 二、国际债务的产生 • 1 对于大多数发展中国家来说，金融资源是各 类稀缺资源的集中表现，加快经济增长速度在一 定时期内主要是通过投资规模的扩大来实现的。 然而投资是由储蓄转化而来，发展中国家收入水 平较低，消费支出的绝大多数是必要支出，从而 储蓄增长潜力从短期来看相对有限，往往不能满 足目标经济增长所提出的投资要求，这样，就出 现了所谓国内“储蓄缺口” 。利用国际债务弥合国 内储蓄缺口，是发展中国家突破国内储蓄制约， 实现经济快速增长的一条必由之路。 • 2 从债权国的角度来看，以债务形式输出资本也是 有利的。资金借贷融通是收入再分配的一种形式。 在一国范围内，收入再分配不仅仅是一种目的，同 时也是提高生产能力利用水平，减少失业，刺激经 济增长的一种机制。 • 3 资源由富裕国家向贫穷国家的转移符合各个国家 的共同利益。发展中国家得到了它们急需的金融资 源和实际资源，突破了国内储蓄与外汇短缺的双重 制约，实现较高的经济增长目标。而发达国家可以 使国际收支状况得到改善，失业水平下降，经济活 动规模扩大。可见，以债务形式进行国际间的资金 融通，对于债务国和债权国来说，都是有利的。 4 我们还可以从世界资源的最佳分配角度来分析 国际债务问题。从这个角度来看，资本应该流向那 些边际资本产出最高的地方。在资本边际产出递减 规律的作用下，资本边际产出最高的地方，一般是 那些资本相对于其他资源来说最为短缺的地方，而 资本产出最低的地方，一般是那些资本相对于其他 资源来说最富裕的地方。因此，要想尽可能提高世 界资本平均产出水平，就应当鼓励资本由相对富余 的地区流向相对短缺的地区。 5 由于种种原因，这种国际资金流动的其他形 式，如直接投资、股权投资，以及带有赠与性质的 各种外援资金等都是相对有限的。因此，国际债务 就成为国际资金融通、世界资源分配的主要形式。 三、偿债能力指标 1、债务清偿率 债务清偿率是指债务国还本付息总额占出口 收入的比重。用公式表为： 当年还本付息额 债务清偿率= ×100% 当年商品劳务出口收汇额 一般认为，一国对外债务当年还本付息总额 不能超过该国当年出口收入总额的25%，超过 这一界限就可能造成部分债务难以清偿，因此 国际上把这一比率称为“警戒线” 。 债务清偿率这个指标有两个明显的优点： 一是把债务负担即还本付息额与主要清偿资金来源即出 口收入直接联系起来，因此基本上反映了负债规模与经 济负担能力之间的相互关系； 二是这个指标强调了对外还本付息是债务国外汇收入的 优先支出项目，反映了债务国国际收支状况的回旋余地 及其对出口收入降低的脆弱性。 但尽管如此，如果对债务国的对外债务状况都利用上述 “警戒线” 比率进行一刀切式的分析，就很可能得出错误 的结论。事实上，有的国家能够比另一些国家承担更大 的比值，而有的国家即使这一指标值大大低于25%，也 会不堪负担。 2、利息清偿率 利息清偿率是指付息额与出口收入之间的比 率，它可以较为准确地反映对外债务流动性 状况。用公式表示为： 当年付息额