商业行业：继续看好零售板块.pdf

执业证书编号：S1070208080274 继续看好零售板块 ——2010年下半年商业行业投资策略 长城证券研究所 零售行业 姚雯琦 执业证书编号：S1070208080274 核心观点  2010年零售业将保持高增长，基数效应是主要原因。  3季度关注重点：消费信心仍然强劲 平均工资上涨带来刚性需求增加 通胀对同店增长的刺激效应是否显现 补跌带来系统性买入机会  投资策略 给予行业“推荐”评级，从商业资产证券化、管理效率提升和商业模 式创新角度挑选股票。  建议组合 中兴商业 重庆百货 兰州民百 商业城 成商集团 武汉中百 苏宁电器 目录 1、2010年增长明确 1.1 1季度业绩亮丽，基数效应是主要原因 1.2 2、3季度基数效应继续发挥作用，全年收入增长20％ 1.3 毛利率稳中有升，费用率下降，净利润增长30％ 2、3季度的机会和挑战 2.1 消费信心仍然强劲 2.2 最低工资上涨带来基础消费品的新需求 2.3 年内难现通胀惊喜 2.4 补跌带来系统性买入机会 目录 3、投资策略 维持行业“推荐”评级，建议从商业资产证券化、管理效率提升和 商业模式创新角度挑选股票。 4 、建议组合 中兴商业 重庆百货 兰州民百 商业城 成商集团 武汉中百 苏宁电器 1、2010年增长明确 1.1 1季度业绩亮丽，基数效应是主要原因  2010年1季度，行业收入增长24.71 ％，利润增长36.96 ％，运行态势良 好。 各年1季度收入增速比较 各年1季度利润增速比较 40.00% 60.00% Q1 53.91% 34.19% 35.00% 32.48% 50.00% 30.17% 30.00% 44.08% 42.16%