国际经济协调中宏观政策的可能失误日本泡沫经济的形成与破灭.pdf

万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 { 表3 日本银行连续五次提高中央银行贴豌率。j989～。99。年， ％ l 时 间 原贴现率 上调后贴现率 l ‘ l 。1989年5月 2．5 3．25 l ‘1989年12月 3．25 4．25 l 1989年lo月 4．25 5 1 』 1 1990年3月 5 5．25 l l 。1990年8月 5．25 6 。 |‘ L、． ’ 1990年4月，日本大藏省实行了对不动产融1989年末，日经指数达到高峰后，1990年开始下 资的总量控制措施。。所谓总量控制措施实际上是 对不动产融资增长速度的一种直接管制，以此达 到将不动产余额控制在一定水平上的目的，主要 (见图6)。1992年7月日本股价降到二战后最低水 内容是要求有关金融机构，将其每季度不动产余 平；为14000日元。股价的大幅度下降几乎使日本 额，控制在总贷款余额的增长率以下。同时，日本 所有的银行、企业和证券公司都出现了巨额亏损。 银行通过“窗口指导”，要求所有商业银行将当年 股价暴跌半年之后，地价也开始大幅度下 第四季度的新增贷款减少30％，到1991年，日本降。1990～1991年日本全国地价下跌了46％，使价 商业银行实际上已经停止了对不动产业的贷款。 值为108万亿日元的资产化为泡影。从1991～1992 日本银行的货币供应量增长速度也于1989年的年住宅土地价格大幅下降，东京跌22％，大阪跌 12％下降到1990年的7．4％，再跌至1991年韵36％，名古屋跌13％。到1994年东京等地的房地 2．3％。 产价格的跌幅都超过50％(见图7)。至此；，股票市 货币政策紧缩的影响首先表现在股价上。 场和房地产市场的资产