新科技、新零售：从亚马逊发展看美国消费模式变迁.pdf

2018 年 04 月 13 日 证券研究报告 总量研究中心 专题研究报告 股票投资策略报告 本报告的主要看点： 新科技、新零售：从亚马逊发展看美国消费模式变迁 1. 探讨亚马逊盈利模式、财 主要结论 报数据、估值，看美国消  在电商时代，互联网技术将传统零售搬到线上，形成了一种新的生活方式， 费模式变迁 但现阶段电商模式已经在流量成长、存量用户转化等方面面临一系列痛点和 问题。亚马逊等电商龙头企业率先做出改变，开启了新零售时代，通过新技 术改造传统电商及零售业，计划形成另一种全新的生活方式，其背后蕴含的 是消费者消费模式的改变。  亚马逊公司是美国最大的网络电子商务公司、全球商品品种最多的网上零售 商，其发展历程大致可以划分为三阶段：重资产投物流，打造高效供应链； 创新科技，大力发展云服务；进军线下，引领新零售整合变革。在不同发展 阶段，亚马逊公司对应的主营业务、盈利模式、资本支出情况等各方面因素 也有所不同。  近几年亚马逊大力进军线下，“新零售”概念兴起，诞生了无人实体零售店 等一系列新业态门店，同时新科技加深了线下线上的高度融合。该阶段的主 要特征是传统零售业与电商数据相结合，优化资产配置，创造高效企业，引 领消费升级。  亚马逊在业务模式等方面的一系列转变背后反映的是消费者消费模式的变 化。消费者消费模式的变化主要体现在三方面：1）消费情况改善，高收入 客户占比提升，追求更高的消费水平。随着美国经济的回暖，美国消费者信 心持续增强，个人消费占比稳健提升，高收入客户占比最高且比例稳定增 长，消费者越来越多地追求更高水平的消费。2）消费需求更加个性化，存 量用户的深度挖掘成为主流。电商对线下零售的分流仍在持续，但亚马逊已 进入互联网流量红利尾声，电商的发展接近天花板，规模进一步扩张的核心 已从新用户的开拓转向存量用户的深度挖掘。3）更加重视消费体验，推动 人工智能、移动支付等新技术广泛应用。未来，传统互联网的硬件存在被 AR/VR 设备替代的可能性，“新零售”作为O2O 的升级版，不仅仅将线上线 下全渠道的融合，而且融入了人工智能以及移动支付的相关技术，从而达到 从购买、支付、全场景等多方位的细节化的帮助。  中国一直对新零售高度关注，博鳌亚洲论坛2018