财务管理课程-财务管理环境.ppt

l f t 2.息税前利润（EBIT） EBIT = PX – VX – F = M – F 3.盈亏平衡点 当EBIT = 0 时，企业处于盈亏平衡点。 盈亏平衡点销售量： F X = --------- P - V 二、边际贡献、息税前利润与盈亏平衡点 l f t 三、经营风险与经营杠杆 1.经营风险 经营风险是由于企业经营上的原因而导致的利润变动的风险。 影响经营风险的因素： 产品需求、 产品价格、产品成本、调整价格的能力等。 l f t 2.经营杠杆 概念:由于固定生产经营成本（F）的存在而导致的息税前利润变动大于产销量变动的杠杆效应。 EBIT x F 三、经营风险与经营杠杆 l f t 理解 EBIT =（P - V）X–F = 1×5–3 = 2 EBIT =（P - V）X–F = 1×10–3 = 7 X 变动率 = 100% EBIT变动率 = 250% 当F = 0时，EBIT与X同比例变动，即不存在经营杠杆效应。 结论：只要存在F，就存在经营杠杆效应。 三、经营风险与经营杠杆 l f t 三、经营风险与经营杠杆 3.经营杠杆系数（DOL） 概念:经营杠杆系数是息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。 l f t 三、经营风险与经营杠杆 4.经营杠杆与经营风险的关系 在固定成本不变的情况下，经营杠杆系 数说明了销售额变动引起的利润变动的幅度。 在其他因素不变的情况下，固定成本越 高，经营杆杆系数越大，经营风险越大。 在固定成本不变的情况下，销售额越大， 经营杆杆系数越小，经营风险也越小。 l f t 三、经营风险与经营杠杆 5.降低经营风险的途径 增加销售额 降低单位产品变动成本 降低固定成本 l f t 四、财务风险与财务杠杆 1.财务风险 概念：财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。 现金性财务风险 收支性财务风险 l f t 2.财务杠杆 概念：由于固定财务费用（利息和优先股股息）的存在而导致的普通股每股收益的变动幅度超过息税前利润变动幅度的杠杆效应。 理解:当利润增大时，每1元利润所负担的固定财务费用就会减少，从而使投资者收益有更大幅度的提高。 四、财务风险与财务杠杆 l f t 四、财务风险与财务杠杆 3.财务杠杆系数（DFL） 概念：财务杠杆系数普通股每股收益变动幅度相当于息税前利润变动幅度的倍数。 l f t 四、财务风险与财务杠杆 4.财务风险与财务杠杆的关系 财务杠杆系数表明息税前利润变动所引起 的普通股每股收益变动的幅度。 在资本总额、息税前利润相同的情况下， 负债比率越高，财务杠杆系数越大，财务风 险越大。 企业可以通过合理安排资本结构，适度负 债来调整财务杠杆系数的大小。 l f t 经营杠杆 五、联合杠杆 EBIT X 财务杠杆 EBIT EPS DTL = DOL × DFL （F - V）X = -------------------------- EBIT – I – d / （1 - T） l f t 例：某企业2005年资产总额是1000万元，资产负债率是40%，负债的平均利息率是5%，实现的销售收入1000万元，全部的固定成本和费用总共是220万元，变动成本率为30%（变动成本占销售收入的百分比）。如果预计2006年销售量会提高50%，其他条件不变。要求： 1.计算2005年的DOL、DFL和DTL。 2.预计2006年的每股收益增长率。 第七节 经营杠杆与财务杠杆 l f t 1. I = 1000×40%×5% = 20 固定成本 ： F = 220 – 20 = 200 变动成本： VX = 1000 × 30% = 300 EBIT = 1000 – 300 – 200 = 500 DOL = 1 + 200 / 500 = 1.4 DFL = 500 / (500 - 2