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低层政府干预下的软风险约束
与“农村合作基金会”
刘世定
提要 :本文在软风险约束的概念框架下对具有县乡银行特征的“农村合
作基金会”进行了分析 ;探讨了导致风险约束软化的两个结构性条件 ,即决策
权分配和风险转嫁渠道 ;在决策权分配的讨论中 ,通过资金投放博弈和与之
关联的等级博弈分析 ,指出合作基金会作为一项重要制度安排的不可自我实
施性 , 以及由此形成的决策权—责任结构和软风险约束之间的关系;在风险转
嫁渠道分析中 ,归纳出三条和政府行为相联系的转嫁渠道 ;探讨了软风险约束
下合作基金会对低还款率的漠视、低准备率的贷款冲动等行为特征。本研究
的一个现实关怀是中央政府直接掌控之外的各种金融组织的发育和筛选。
关键词 :农村合作基金会 软风险约束 关联博弈 风险转嫁
一、引 言
中国大陆自20 世纪 80 年代以来 ,伴随着市场的扩展 ,不仅生产和
贸易组织发生了变化 ,而且金融组织也萌生着变动。但是 ,金融组织结
构变革远没有生产和贸易组织的变革进行得那样顺畅 ,其成就也远不
如后者辉煌。当非国有的生产和贸易企业已经在国民经济中占据重要
地位时 , 中央政府直接掌控之外的金融组织的生存和发育仍受到严格
的管制;而与此同时 , 中央直接掌控的国有银行又受到经营不善的困
扰。其间的紧张关系 ,意味着这种状态绝非稳态 ,诱致进一步变迁的因
本论文是上海市教育委员会 E - 研究院建设计划项目资助研究的部分成果。论文初稿
曾提交2004 年 6 月 20 - 21 日在台湾东海大学召开的第二届“金融、技术与社会”研讨
会。会后对论文进行了一些修改。在此感谢高承恕、王振寰、陈介玄、陈介英、邱泽奇教
授及其他与会同仁 ,他们在会议期间发表的与本文直接或间接有关的见解使我受益匪
浅。感谢 2004 年和我一同调查的胡军和刘敏同学 ,他们在资料搜集和整理方面付出了
许多劳动 ;刘敏以《农村合作基金会》为题写作的硕士论文 ,给我完成本论文以激励 ; 同
时还要感谢论文写作期间和我经常在一起讨论问题的王水雄、李国武、孙龙、张翔、张茂
元、刘敏、胡军、朱斌、王勇、周翼虎、蒲宇飞、李璐、孙立强、张晓磊等同学。
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论 文 低层政府干预下的软风险约束与“农村合作基金会”
素仍在发挥作用。
麦金农教授在关于经济市场化的次序研究中对市场化初期的金融
控制表示肯定 ,认为这种控制是保证干预主义政策退位的一个重要步
( )
骤 麦金农 ,1997 。如果中国目前的状态确实只是变革次序问题 ,严厉
的金融管制只是过渡性措施 ,那么 ,随着金融管制的放松 , 中央政府直
接掌控之外的金融组织必定得到发展。
从已经发生的过程来看 ,除近年正在逐步进入中国的外资金融机
构外 , 中央政府直接掌控之外的金融组织可大致分为两类:一类是民间
金融组织 ;一类是地方政府举办或控制的金融组织。这两类金融组织
虽然都在中央政府的直接掌控之外存在 ,但各自有着不同的运行特征
( )
和逻辑。在后一类中 ,有少数是较高层级的地方政府 如省政府 举办
或控制的 ,它们有较强的资源背景 ,与中央政府有较密切且直接的联
系。还有相当数量的金融组织是在低层次的地方政府推动和掌控下组
建和运行的 ,具有某些“草根”性 ,就产权结构的分散性而言 ,与民间金融
组织有些接近。本文研究的“农村合作基金会”就属于这类金融组织。
农村合作基金会产生于 20 世纪 80 年代中前期 ,产生后作为农村
改革的探索性事物 ,得到中央政府的支持 ,90 年代中前期曾得到迅速
发展 ,但
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