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阿里巴巴案例分析——商学部分 1.如何看待风险投资在企业发展中的作用? 积极作用： 扩展企业的融资渠道，丰富企业资金来源。对于急需扩大市场份额的公司，尤其是高技术公司，他们所拥有的技术优势在初期往往难以实现市场的认可，只有获得一定资金进行推广，才能快速地打开市场，将技术优势转换为市场收益。 加速企业技术创新进程。受制于资金规模限制，企业内部往往存在一些先进技术无法实现市场化，这种“停滞”在一定程度上也会影响企业进一步发展新技术的进程。在引入风险资金后，企业获得充足资金发展自身技术，创新的步伐加快。 减轻企业融资还贷压力。相比于传统的银行贷款或个人借款而言，风险资本通过股权投资的方式，减轻了企业的巨额利息压力，使得企业不会因受限于还贷压力而无法得到充足的资本进行前期推广。这一点对于中小型企业尤为如此，一方面，它们的融资渠道狭窄，往往只能通过银行贷款或者个人贷款等方式，另一方面，它们的还贷压力十分巨大。然而中小企业正是需要一笔资金进行快速发展，却会受到各方面的不便而难以起步。因此，风险资本的出现为中小企业带来了全新的融资方式，同时又减轻了还贷压力，对中小企业发展尤为有利。 提升企业市场化进程。风险投资不以即时的回报为目的，而是重视企业的长期收益，这往往体现在企业IPO时股权的收益。所以，风险投资者肯定会帮助企业提升市场化进程，加快企业上市的建设，从而方便企业更好地筹集社会资本。这样一个良性循环进一步推动了有实力的企业，尤其是高新技术企业的快速市场化，从而将社会资本更方便地向高技术领域聚集，进而提升整个国家的科技发展水平，综合国力也有利于快速进步。 消极作用： 造成企业控制权的斗争。由于风险投资往往以股权资本的形式注入，进而通过股东会影响到企业董事会的构成，使得企业不在原始创始人的控制中，这样常常引起公司管理权之争，造成企业管理的混乱。这一点也是企业，尤其是中小企业所必须承担的融资风险，因为风险投资的属性就决定了它会影响企业未来的控制权问题，风险投资者的引入，势必会导致公司未来股权结构的变化，真正的原始股东最终能够在企业中享有多少话语权，都是需要考量的问题。而往往这种斗争，对企业的发展都是消极的因素。 影响管理层的决策，盲目加快企业的发展进程。风险资本的注入，使得企业的管理层获得发展的动力，但是有可能导致盲目发展，毕竟风险投资者只有在最终企业IPO时才能获得最大的收益，然而企业发展速度过快，不利于企业制定最合适的发展战略，甚至使企业走向崩溃。对一些特定类型的企业，需要技术的积累，过快的发展会使企业的发展与自身技术脱节，这对此类企业相当不利。 2.在引入风险投资后，阿里巴巴的股权结构发生了什么变化? 股权结构是指股份公司总股本中,不同性质的股份所占的比例及其相互关系。 马云及其管理层在2010年10月前依然是阿里巴巴集团最大的股东，之后成为第二大股东。马云团队的股份被稀释，但根据合约要求，只有2010年10月后，4%的股权才会赋予雅虎，因此，此时马云团队的控股份额为35.7%，依然是阿里巴巴集团最大的股东。2010年10月以后，马云团队的股份额度变为31.7%，从而成为集团第二大股东。 雅虎在2010年10月前是阿里巴巴集团第二大股东，之后成为第一大股东。根据合约要求，在2010年10月前，本属于雅虎的4%的股权仍然为马云团队持有，因此雅虎以35%的股权份额低于阿里巴巴的35.7%，是集团第二大股东。2010年10月以后，雅虎获得4%的股份，以39%的额度成为阿里巴巴集团第一大股东。 软银的股权被稀释，由原来的第二大股东变为第三位。 3.阿里巴巴股权结构的变化会不会一定导致公司控制权的变化?为什么? 不一定。 这与阿里巴巴的公司性质和管理方式有关。但是一切的前提是阿里巴巴集团没有绝对控股股东，无人可以凭借一己之力修改公司章程。 “董事会中心主义” 阿里巴巴集团属于开曼群岛公司，属于“董事会中心主义”的公司，董事会的决策更为重要，股东仅仅是履行出资义务，同时享有股权收益，但是对公司的控制管理权限并不及董事会。这与传统的“股东中心主义”不同，传统方式中，由股东决定董事会的构成，份额最大的股东享有在董事会任职最多代表自己利益的董事，进而控制着公司的话语权。但是阿里巴巴是通过协议方式，最大的股东雅虎和第三股东软银只能派出各一名董事，马云团队在董事会拥有两个席位，占据50%的份额，有绝对的话语权。 在2010年10月以后，董事会席位的比例变为2:2:1（马云：雅虎：软银），此时马云团队不再有绝对的话语权，有面临控制权变动的风险。 这一切的前提是阿里集团内部无绝对股权控制者，因为即使奉行“董事会中心主义”，若存在绝对控股股东，他依旧有权修改公司章程，将协议推翻。 4.如果雅虎要控制阿里巴巴，应如何运作? 股权上：收购股份，成为阿里巴巴集团最大股东