航空行业：长期是消费，短期是周期——深度研究.pdf

行业研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 推荐 航空 航空业深度研究 （维持评级） 2011 年5 月18 日 [Table_BaseInfo] [Table_Title] 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题报告 70% 航空Ⅲ指数 上证综合指数 60% 50% 40% 长期是消费，短期是周期 30% 20% 10% 0%  短期有周期，阶段调整即将完成 -10% -20% 航空公司盈利高弹性，需求的微小变化会导致盈利的大幅波动。 5 7 9 1 1 3 0 0 0 1 0 0 - - - - - - 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 从历史观察，航空的大周期可以延续 10 年。目前航空处于大的上行周期， 资料来源：国信证券经济研究所 相关研究报告： 但2010 年二季度开始，居民消费趋于谨慎。可选消费的波动比必需品更剧 《航空业点评：航油提价或抑制运量2-3%》 烈，而航空是可选消费，跟随且放大了消费调整。 ——2011-4-7 消费者信心 3 月份开始回暖，我们认为航空需求目前处底部区域，后续需 《日本地震对中国航空业影响点评：心理影响 重于财务影响》——2011-3-14 求回暖值得期待。 《2011 年航空业投资策略报告：2010 并非景  长期是消费，消费升级刚启动 气顶点》——2010-12-23 《2010 并非景气