交通运输行业：坚守防御，期盼周期―年度投资策略报告.pdf

渐飞研究报告 - 行 业 交通运输行业年度投资策略报告 [Table_MainInfo] 坚守防御 期盼周期 研 ――交通运输行业年度投资策略报告 究 分析师： 齐艳莉 SAC NO： S1150511010015 2012 年12 月28 日 [Table_Author] [Table_Summary] 证券分析师 齐艳莉 投资要点： qyl_tj@126.com  经济复苏带动行业转暖 [Table_IndInvest] 国内外经济的触底回升，带动交运行业的回暖，相比而言对货运的影响更大 子行业评级 港口航运 中性 一些。但13 年经济的回升力度不会太强，交运行业需求改善的幅度也有限。 证 机场航空 中性 此外，经济转型、产业转移以及国家对降低流通用的政策对公路和港口版块 券 公路铁路 中性 持续压制。 物流 看好  航空机场受益于消费升级 研 [Table_StkSuggest] 航空业 13 年供需基本平稳，但航空业目前的客座率和票价水平较高，因此 重点品种推荐 中储股份 推荐 具备较高的业绩弹性，高油价和汇兑收益的减少使其 12 年业绩基数较低， 究 恒基达鑫 推荐 需求端的微小变化将带动业绩的快速增长。因此我们需要关注2 季度后的商 中国国航 推荐 务旅客增长是否会出现超预期的增长，个股建议关注商务客占比较高的龙头 报 上海机场 推荐 中国国航。机场行业受益于民航业的发展和超前的建设，业绩增长稳定，分 大秦铁路 推荐 红率较高，我们建议关注受益于内外线并轨的上海机场。 告 中国远洋 推荐  航运已处于周期底部 航运业已处于周期底部，订单交付高峰已基本过去，其中油轮压力最轻，集 [Table_IndQuotePic] 最近一年行业相对走势 运次之，干散货由要在 14 年才有明显好转。但行业供给过剩的局面没有改 0.12 变，且经济复苏较为弱势，我们认为航运业仍然难以有超越大盘的表现，但 0.06 在会存在较好的季节性机会，同时干散行业年报风险过后会有较好的投资机 0.00 会，建议关注中国远洋年报后的投资机会。 -0.06 -0.12  物流是政策支持的重点 -0.18 12/11 02/12 04/12 06/12 08/12 10/12 物流行业是交运行业中发展前景最大的子行业，具体而言，我们建议关注受 交通运输 沪深300 投 到国家政策支持的仓储、快递和冷链行业。仓储行业毛利率水平较高，且业 [Table_Doc] 相关研究报告 绩受经济波动的影响较小，