金融创新：趋势丶影响与应对.pdf

金融创新：趋势、影响与应对 中山大学管理学院 财务与投资系 汤光华博士、副教授 一、世界金融创新的趋势 • 1912年，奥裔美籍著名经济学家约瑟夫•阿罗斯• 熊彼特出版的《经济发展理论》一书，首次提出 了“创新理论” （Innovation Theory）。他认为， 创新就是把一种从来没有过的生产要素和生产条 件的新组合引入生产体系。他把这种组合归结为 五种情况： • (1)引进新产品或提供一种产品的新的质量 • (2)引进一种新技术或新的生产方法 • (3)开辟一个新的市场 • (4)获得原材料或半成品的新的供应来源 • (5)实行新的企业组织形式。 金融体 监管机构 系结构 存款 商业银行 贷款 间接融资 资金供给方 资金需求方 直接融资 投资 资本市场 有价证券 中介机构 • 银行主导型，比如中国。 • 银行与证券市场并重型，比如日韩。 • 证券市场主导型，比如美国。 金融创新 • 20世纪70年代中期以来，一股金融创新的浪潮 在西方主要发达国家迅速扩张、蔓延，并演进 为全球性的金融变革趋势。在这股金融创新浪 潮中，新的金融工具、金融机构、金融服务、 融资方式及制度安排不断涌现，使金融业发生 了本质的变化，获得了长足的发展。可以说， 金融创新是全球金融领域所发生的一场革命， 无论是从技术角度还是从市场角度来看，它都 极大地促进了各国金融深化的进程。 美国的例子 • 美国在1880年以前处于在金融发展的初 期，银行尚未得到充分发展，金融系统中 占主导地位的金融资产是证券，但大部分 是政府为了筹集战争经费发行的国债。 美国不同时期金融创新与金融结构变迁 19世纪末期 20世纪20年代末期 20世纪80年代 金融创新的实体经 工业化进程加快， 一次世界大战和20 两次石油危机；经 济根源 人均GDP快速增 年代带来的经济繁 济金融的全球化， 长；企业规模迅速 荣；经济结构显著 信息技术的进步 扩大 变化；市场竞争加 剧 主要金融工具创新 信用货币和以股 信托投资、保证金 货币互换、零息 票、优先股为代表 购买证券 票、衍生证券以及 的公司融资证券 资产证券化等 主要金融过程创新 控股公司制度和联 分业管理、利率上 银行并购潮；由结 邦储备系统 限管理、存款保险 构监管向微观谨慎 制度以及证券法和