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第三章 盈利能力分析 盈利能力 ——企业获取报酬及利润的潜力或可 能性 • 投资者盈利能力分析 • 经营者盈利能力分析 盈利能力分析 评价获利能力的比率主要有：资产报酬 率、股东权益报酬率、销售毛利率、成 本费用利润率等。 对股份有限公司，还有每股利润、每股 现金流量、每股股利、股利发放率、每 股净资产、市盈率等。 第一节 投资者盈利能力分析 投资回报率 公式：投资回报率=收益／投入资本 投入资本——广义：流动负债、长期负债、优先股权 益及普通股权益 ——狭义：优先股权益和普通股权益 必须严格区分企业的投入资本和投资者的投入资本。 将会计期间的报酬与投资技术进行比较。 第一节 投资者盈利能力分析 资产报酬率 公式：资产报酬率=收益／资产 比率越高，企业的获利能力越强。 分析时，通常要与企业前期、与同行业平均水平 和先进水平比较，判断企业资产报酬率的变动趋 势及在行业中所处地位，了解资产使用效率，发 现问题，并改进。 第一节 投资者盈利能力分析 资产报酬率 分解公式： ——资产报酬率=销售利润率 ×资产周转率 说明提高资产报酬可以从两方面入手： 加强资产管理，提高资产使用效率 加强销售管理，增加销售收入，节约成本 费用，提高利润水平 第一节 投资者盈利能力分析 权益报酬率 公式：权益报酬率=收益／净资产 推导公式： 普通股权益报酬率=（净利润-优先股股利）／ 平均普通股东权益 普通股权益报酬率=每股盈余（基本）／每股 账面价值 净资产收益率=净利润／年度末股东权益 第一节 投资者盈利能力分析 每股收益 公式：每股收益=净收益（盈余）／普通股数 正确计算每股收益 有不可转换优先股——分子为净利润扣除优先股 股利，分母为总股份数扣除优先股股份数； 有可转换证券——投资者行使有关权利将会增加 普通股，稀释每股收益； 分析期间普通股发生增减——分母为按月计算的 加权平均普通股股数。 股东权益报酬率ROE 公式1：股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总 额 ——反映股东获取报酬的高低。 公式2：股东权益报酬率=资产报酬率×平均权益乘 数 ——有两个因素起作用： 1、资产利用效率 2、负债经营程度 股东权益报酬率ROE 它衡量了一个公司股东资本的使用效益。 它衡量权益资本中每个美元的盈利。相当于股东投 资的收益率。简而言之，它衡量每一块钱的盈利。 股东权益收益率 ＝利润率×总资产周转率×财务杠杆 分 析 这就是说管理者仅有三个杠杆来调控ROE： (1)一美元销售收入挤出的盈利，或称之为利润率； (2)已动用的每个美元的总资产所产出的销售收入，或称之 为总资产周转率； (3)用以为总资产提供融资的权益资本数量，或称之为财务 杠杆。 毫无例外，无论管理者如何提高这些系数，都会提高ROE。 分 析 一个公司提高为生产经营提供筹资的负债对权益的比例时， 就是在增加财务杠杆。 与一般宁愿挑多而不挑少的利润率和总资产周转率相比，财 务杠杆并非是管理者必需给予最大化的东西。尽管这样做可 以增加股东权益收益率。 财务杠杆比率的难题是在盈利和债务费用之间找到慎重的平 衡。这是一个重要的财务决策问题。 分 析 资产报酬率反映股东和债权人共同提供的资金 所产生的利润率; 股东权益报酬率则反映仅由股东投入的资金所 产生的利润率。 第二节 经营者盈利能力分析 利润质量 会计的利润质量 —— 内部因素: 经营风险、会计政