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计量经济学》课程论文 我国国债发行规模影响因素的分析 【摘要】 本文旨在对 1986-2003 年我国国债规模的影响因素进行实证分析。首先，我们综合了几种 关于国债发行规模的主要理论观点；进而我们建立了理论模型。然后，收集了相关的数据， 利用 EVIEWS 软件对计量模型进行了参数估计和检验，并加以修正。最后，我们对所得的 分析结果作了经济意义的分析，并相应提出一些政策建议。 【问题的提出】 选题的目的：现有的研究认为，一国的国民生产总值,财政收入,财政赤字,预算内投资规模, 信贷规模,城乡居民储蓄额, 国债还本付息额, 以及国债余额是影响国债发行规模的主要因素。 在我国，自 1981 年恢复发行国债以来, 国债规模日趋扩大，我们试图通过建立多元线性回归 模型来分析影响我国国债发行规模的因素。我们的数据来源于《中国统计年鉴》1986-2003 年（见表一）。 （由于81－85 年的还本付息额为“0”，可能对模型会有影响，所以我们只 选用了 1986-2003 年的数据。） 一、引言 国债是国家作为债务人凭借国家信用向社会(单位和个人)筹集资金的一种凭证。国债不仅 是国家筹集资金的一种手段,而且是国家调控宏观经济的重要政策工具。通过发行国债筹集 资金,不仅能保证国家重大项目和重点项目的建设、弥补财政赤字,而且对于启动处于通货紧 缩中的经济具有非常重要的意义。中央银行通过公开市场业务买卖国债、控制基础(高能)货 币数量的方式来实施有效的货币政策,因此国债是联结财政政策与货币政策的纽带,其在一国 1 经济中的作用不容低估。 中国自 1981 年恢复发行国债以来, 已整整走过了20 个春秋。中国国债无论发行规模还是 总量规模都迅速增长,1981 年中国的内部国债发行量只有48.66 亿元人民币,而到2003 年这一 指标为 6153.53 亿元人民币,截止到 2003 年底的国债余额总量达到 22603.6 亿元人民币。国 债发行规模因其增长速度超过了国民生产总值的增长速度而引起人们的广泛关注。 一国国债的发行受制于诸多政治的和经济的因素。一般认为,一国的国民生产总值、居民收 入水平、政府的财政收支状况等都会影响到国债的发行。那么一国国债的发行到底受哪些因 素的影响呢?影响程度如何呢?这正是本论文所要回答的问题。 二、相关文献综述简介 中国国内有一些文献对国债发行规模的影响因素进行研究。1998 年 4 月杨大楷等人采用相 关分析法对影响国债发行规模的因素进行了实证研究,他们所选择的因素共八个,即国民生产 总值、财政收入、财政赤字、预算内投资规模、信贷规模、居民储蓄、国债还本付息额以及 国债余额。他们分析的结果是:所有八个因素与国债发行都存在较高的相关性,且相关程度由 高到低依次为国债余额、居民储蓄额、贷款余额、国民生产总值、国债还本付息额、财政收 入、财政赤字和预算内投资规模。 1998 年 9 月杨大楷等人运用灰色关联度分析法(GRA)又一次对国债发行规模的影响因素 进行了实证分析。他们仍然考虑上述八个因素。但这一次他们不仅考虑了整体样本,而且还 按时间顺序对整体样本分阶段进行了考察。他们分析的结果是:在整体样本数据中,对国债发 行规模影响最大的因素是国债还本付息额;而在分段样本中,影响最大的因素是国债余额,并 且所有八个因素都与国债发行规模之间存在较高的关联度。[ 杨大楷,朱世武,陆虹.国债发行 规模影响因素的灰色关联度分析[ Ｊ].经济数学,1998,15(3):19-24] 2 周军民等人认为,一国的国债规模受制于 GDP、收入、物价、储蓄、利率、货币量、财政 状况等因素。他们使用回归计量模型建立了简单的国债发行额计量模型。他们的分析结果是: 在不考虑货币供应量的前提下, 国债发行规模正相关于GDP 增长速度,负相关于名义利率;并 认为现实的情况是在考虑货币供应量因素时,M2 成了惟一影响国债发行额的外生变量。[ 周 军民,赵旭,杨义群.国债规模与发行成本优化问题的研究[ Ｊ].财经研究,2000,26(4):3-7.] 朱世武和应惟伟也对中国国债发行规模进行了实证研究[杨大楷,朱世武,陆虹.国债发行规 模影响因素的灰色关联度分析[ Ｊ].经济数学,1998,15(3):19