中国上市公司盈利质量分析--对应计项目的考察.pdf

中国上市公司盈利质量分析 －－对应计项目的考察 王雁若 北京大学 NAFE 杜俊林 SinoFin NAFE NAFE 上市公司盈利质量实证分析上市公司盈利质量实证分析 上市公司盈利质量实证分析上市公司盈利质量实证分析 背景：中国上市公司盈利问题一直是一个很敏感的问 题，它关系到投资者，债权人和其他利益关系人的利 益，因此合理评估上市公司盈利质量十分重要。 盈利质量指标：净利润，净资产收益率，每股收益，总 资产收益率，销售利润等。 这些盈利指标的缺陷：不能反映盈利的现金流入，即无 法反映公司的盈利质量问题。 危害：没有现金流入，无法进行利润分配，同时影响资 产质量，导致误导投资决策。 SINOFIN 我们研究的目的我们研究的目的 我们研究的目的我们研究的目的 我们将采用实证的方法，通过对有关盈利 指标的对比分析，进一步揭示上市公司的 盈利质量问题，即盈利是否有足够的现金 保证，是否普遍存在应计制下盈利的虚假 问题，同时提出一个评价盈利质量的方 法，提高投资者分析问题的能力。 盈利质量指标设计 根据对公司的重要性，我们设计了四组实 证盈利质量指标： 净资产收益率 （ROE ） 每股收益 （EPS ） 总资产收益率 （ROA ） 销售利润率 研究方法 对比应计制和现金制下有关盈利指标的差异程 度来评估，盈利质量高低主要看盈利是否伴随 现金的流入，如果有现金的同步增加，则盈利 是有现金保证的，盈利质量较高。 我们根据应计制和现金制的不同准则，设计8个 盈利质量指标的对比指数，对这8个对比指数进 行深入的分析，对上市公司的盈利质量进行量 化评分，评级。 研究流程 根据色诺芬的上市公司财务数据库，使用应计 制和现金制分别得到上市公司盈利指标；（调 整和未调整的数据） 使用上市公司盈利质量分析的比较指标公式， 得到8个不同的比较指标； 对得到的8个比较指标进行建模分析，得到一些 初步的结论，有待于进一步的讨论； 盈利质量评价对比指标 CHA1 ＝现金制下净资产收益率 （调整后）－应 计制净资产收益率 CHA2 ＝现金制下每股现金流量和每股收益 （调 整后）－应计制下每股现金流量和每股收益 CHA3 ＝现金制下总资产收益率 （调整后）－应 计制下总资产收益率 CHA4 ＝现金制下销售利润率 （调整后）－应计 制下销售利润率 盈利质量评价对比指标 CHA5 ＝现金制下净资产收益率 （未调整）－应 计制净资产收益率 CHA6 ＝现金制下每股现金流量和每股收益 （未 调整）－应计制下每股现金流量和每股收益 CHA7 ＝现金制下总资产收益率 （未调整）－应 计制下总资产收益率 （调整后） CHA8 ＝现金制下销售利润率 （未调整）－应计 制下销售利润率 应计制下的盈利质量指标 净资产收益率＝净利润/股东权益 每股现金流量和每股收益＝净利润/股本 总资产收益率＝净利润/总资产 销售利润率＝净利润/主营业务收入 现金制下的盈利指数 现金流量指数：经营活动现金流量，销售商 品，提供劳务收到的现金，分得股利或利润所 收到的现金，取得劳务债券利息收入所收到