金融商品的保证保险与其价值链分工(2).docVIP

PAGE PAGE 1 金融商品的保證保險與其價值鏈分工(2) 作者:彭文彬 上海財經大學金融學院2006年博士 瑞泰國際財務顧問(股)公司董事長 e-mail:rapopenn@ 個人在瑞士再保險公司內部研究刊物SIGMA(屬於可以公開閱覽刊物),談到有關一些瑞士再保險公司目前的情況,以及他們也在積極尋求未來新方向想法,文章中透露,現階段,再保險公司對兩大傳統的保險業務—--人壽保險與財產保險,有一些無奈感,因為這兩大塊業務已經是屬於”成熟性產業”,利潤和風險清清楚楚,一些區域性保險公司在開發出案源後,除非他們公司在內部資產規模或法令無法允許情況下,否則他們目前”自留額”比率愈來愈高,這也意味著,他們分保到再保險公司的比率愈來愈低,再保險公司能夠分配到”保費”的數目也愈來愈少; 因此開發新險種成為他們較積極的未來新方向,而金融商品的保證保險也是他們過去嘗試的新險種之一,可是,據瞭解,他們在一開始介入這種新業務時,由於在亞洲地區保險業務執行者和區域法令管理者,對該項業務和法律本質並不熟悉,把保證保險和保證相混淆,因此產生了一些法律上的訴訟和營業上的虧損,最後被迫不敢再承接該項業務!但是個人認為,市場是存在且有開發潛力的,現在的問題,只要再保險公司找到好的金融商品專家,並找他們作這塊金融商品的保證保險經紀商(或代理商),讓他們去作”市場教育和市場開發”,而再保險公司只要把流程及風險掌握好(在企業債的發行保證,這塊金融商品上,傳統銀行已經承作多年,其流程和風控的技術相當成熟),對於開發出這種新產品,應該並非難事； 這也就是本文中所提到的”針對金融商品承作保證保險,可以用產業價值鏈分工模式運作”的文章重點,其理由如下: 金融商品多而複雜,每一種商品的交易內容’交易交割流程’風險控制重點’時間流程…等等,均不盡相同,也存在著各種細節,在新產品開發初期(以再保險公司角度而言),最好有該商品的專家配合比較恰當! 各種金融商品當地的相關法令主管機構,也不盡相同,並且法令的修改變更相當快速,再保險公司或其相關部門,不儘然能全盤掌握。 金融商品的整合及變化與時具增,決策時間快速短暫,採用產業價值鏈分工模式運作,應該會最有效率。 由於本文談到的金融商品系指”有擔保企業債”,因此下面文章內容擬以臺灣市場的企業債為主,先就企業債作文字上的敘述和探討,後面再用實際案例作說明。  臺灣傳統擔保企業債發行市場探討 1.市場簡介 臺灣傳統有擔保企業債發行模式，系企業在島內有長期資金需求(如五年期間之設廠)，在公司法規範下，為求資金來源的穩定和長期成本的掌控，向其長期往來的當地幾家主力銀行，尋求其針對該企業所發行的債券之還本及付息，對企業債之投資人(或持有人)作保證，銀行如同意需出具保證函與該企業，而該企業在彙整發行企業債之所有相關資料後，向其目的事業主管機關(在臺灣為證期局)申請(或報核)，待核定後，再尋求由該企業私下洽商銷售(私募)，或透過券商體系採用由券商之承銷部門送件申請，並協議包銷(私募或公開召募)模式。 企業債發行當然也有靠著其企業本身的規模及信用，發行所謂無擔保企業債，但因與本論文無關，在此不加贅述，另外也有企業對長期資金需求來源，系采銀行聯合貸款方式，亦與本文無關。因此有擔保企業債發行，將牽涉到以下幾個主體，第一為企業本身，其考量要點在1.發債年限2.發債之總額3.所需總費用及利率成本4.還款付息方式5.發行日期(資金落點)6.資金用途7.所需準備之文件8.有那些銀行可以提供擔保9.企業債投資人在那裡等，第二為銀行，其考量要點在1.該企業信譽及能力如何2.擔保品該要求多少3.保證手續費如何4.萬一企業債出現問題時該如何處理5.對銀行總體保證客戶或單一客戶總往來額度是否超過限制(違反銀行法或內規)等，第三為券商，其考量要點在1.該企業過去向證期局所申報(或申請)的各種規定，是否有瑕疵或未依規定者2.手續費收入與成本3.票面利率如何4.未來利率走勢如何5.買盤投資人是否已多數敲定等，第四為債券投資人(在臺灣主要買盤為證券投資信託公司裡的債券型基金，產壽險公司投資部，券商和銀行等)，其考量要點在1.未來利率走勢2.投資報酬率3.風險如何管理4.所投資的總部位如何管理等。 通常企業在尋求銀行為其企業債保證時，常常會受到銀行的拒絕，主要理由如下，其一.銀行對任何一家單一企業，均有總額管理限制(不論是一般放款或保證或投資或信用額度等)，它寧可採用放款，因為屬於傳統間接金融行為，手續費通常高於企業債發行保證(屬於直接金融行為)