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商业银行剩余价值评估探究 一、引言 当前我国金融体系改革如火如荼，以国有银行上市、信 用社及中小银行的改造为主体，越来越关注股东价值是一个 重要改变。所以实现股东价值最大化便成为了管理体系的核 心，这对我国的银行业来说具有积极的理论和实用价值。考 虑到商业银行作为企业的特殊性，不管是在国内还是评估体 系相对较完善的国外，商业银行一直是业界公认为较难评估 的企业类型之一。商业银行的业务涉猎较广，不仅仅是货币 的经营，还包括风险管理，有形资产所占银行价值比重不及 无形资产，大量的资产以贷款投放和金融衍生等工具的形式 存在。与普通企业不同的是，商业银行具有除筹资功能以外 的其他作用，如创造价值。此外，两者的经营机制也是迥然 不同的。根据我国目前的资本市场发展水平，进行上市商业 银行的价值评估分析还处于起步阶段，是一个比较新颖的领 域。考虑到商业银行行业自身具有的特殊性，若采用普通企 业价值的评估方式对其进行评估会有很多不合理的地方。因 此在这种情况下，应当在商业银行营运模式的基础上，充分 分析其运作机理，找到一种合适的价值评估方法。 二、文献综述 英国经济学家亚当?斯密是最早对经济利润进行表述 的，其在1776发表的著名的《国富论》一文中就对经济利 润进行了如下的表述，即“财富的增加”，以后的经济利润 的定义大多围绕此观点进行丰富并发展。经济学家Alfred Marshall (1890)提出了剩余收益的概念，认为一家公司要 能够实现盈利，除了要对经营成本进行必要的补偿外，还必 须对资本成本进行相应的补偿。基于剩余收益的概念， Ohlson对待评估公司的市场价值做了进一步分析，并且结合 时下新发展的会计理论，将净剩余关系这一财务评估领域的 新论点引入了模型中。 对商业银行价值评估和研究具有重大意义：有助于构筑 商业银行的价值构成理论，让人们更好的把握商业银行的价 值构成；能够促进商业银行价值评估层次的提高，为投资者 以及商业银行的并购提供可靠的参考数据及理论依据；便于 商业银行的正确经营策略的制定，确保准确决策建议的提 供；促进我国金融市场健康、平稳的发展。国家金融市场的 平衡稳定是实现经济繁荣发展的关键，对建立整个金融市场 都至关重要。而公司的股市价值以及其与自身价值的符合程 度则是能否形成市场信心的关键。因此，以我国基本国情为 基础，评估研究商业银行的价值，对促进市场发展、加强投 资者对商业银行的价值判断和认知、确保整个金融市场实现 稳定健康地发展具有重要意义。 三、剩余收益估价模型研究与建立 （一） 剩余价值收益的定义经济学家Alfred Marshall （1890）提出剩余收益的概念表明，一家公司要能够实现盈 利，除了要对经营成本进行必要的补偿外，还必须对资本成 本进行相应的补偿。 （二） 模型的变量定义具体如下： （1） 主营业务所得收入。主营业务收入的多少直接关 乎到整个企业市场占有率，能够充分体现企业规模和实力。 目前商业银行的收入主要来源于存贷款之间的利差收入，非 利差收入在整个行业所占的比重普遍不高。 （2） 资产利用率AUi。商业银行的资产利用率能够在一 定程度上反映出一定量资产所实现的收入，商业银行的资产 管理水平也能从侧面被反映出来，具体的计算方法为：资产 利用率二（营业收入总额/银行资产总额）* 100%o银行的资 产包括短期贷款（投资、周转快、收益低）、长期资产（期 限长、收益高）以及非盈利性的资产。在经营中，每一类型 的资产都起到一定的作用，对银行资产进行适当的管理能够 保证其在正常运营情况下提高资产的利用率，提升R0A指标, 给股东带来更高的回报。这个也是剩余收益的主要来源。 （3） 净利润率PMi。净利润率代表着该企业的主营业务 收入的水平，企业获利程度就通过该数值的高低来衡量，其 具体计算方式为：净利润/主营业务收入二净利润率/100%。 由此看来，对服务定价以及资产的规模进行合理地扩张以实 现收入的增加，将开支控制在一定的范围内，确保去收入增 长速度高于开支增长速度，能够实现对高商业银行净利润率 的提髙。 权益乘数EMo权益乘数，所有者权益乘数，又被 称作股东权益乘数，代表着一家企业总资产额比权益总额的 值“资产总额/权益总额”。从这个会计指标中，我们能清 楚地看出企业总资产与权益资产之间的关系，企业负债越多 便代表着企业的经营风险越大。 剩余收益模型的改进构建基于剩余收益的概念, Ohlson认为对一个公司进行价值评估的关键在于剩余收益， 通过动态信息模型的构建实现对剩余收益的预期，进而对剩 余剩余收益估价模型进行改进。在经过改进后的模型中，公 司未来的盈余成为了一项重要的参考指标，这个指标对财富 的创造就是整个企业的价值。在他的观念中，觉得投资者并 不是根据股利政策，而是根据企业能否创造