银行业银行理财双周报：首批理财子产品正式推出，理财收益不改下行趋势.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 首批理财子产品正式推出 3 本双周非同业理财市场发行概况 4 本双周人民币封闭式预期收益型理财产品 5 产品发行主体 5 产品收益类型 7 产品发行期限 9 本双周净值型理财产品 11 图表目录 图 1 2018 年上市银行表外理财规模同比增速 错误!未定义书签。 图 2 上市银行手续费及佣金收入归因：理财收入贡献 错误!未定义书签。 图 3 各类银行双周发行数量对比 5 图 4 各类银行双周发行数量走势 5 图 5 本双周发行数量前十大银行 6 图 6 2018 年初至今发行数量前十大银行 6 图 7 各类银行非保本理财产品双周平均最高收益率 6 图 8 各类银行保本理财产品双周平均最高收益率 7 图 9 不同收益类型产品发行数量双周对比 8 图 10 本双周不同类型银行各收益类型产品发行情况 8 图 11 不同收益类型理财产品双周发行数量 8 图 12 不同收益类型 3 个月期限产品双周平均最高收益率 9 图 13 不同期限产品发行数量双周对比（非同业） 9 图 14 本双周各类银行不同期限产品发行情况 9 图 15 不同期限理财产品双周发行数量（非同业） 10 图 16 不同期限非保本理财产品发行平均最高收益率 11 图 17 不同期限保本理财产品发行平均最高收益率 11 图 18 净值型产品开放式封闭式情况 12 图 19 净值型产品双周发行数量 12 图 20 不同类型银行净值型产品发行数量 12 图 21 本双周零售净值型产品发行数量排名 12 图 22 2018 年至今净值型产品发行数量前十五大银行 12 表 1 工银理财首批推出的 5 只公募理财产品 4 表 2 不同运作模式银行理财产品最近五个双周发行数量（单位：只） 5 表 3 各类银行本周发行封闭式预期收益率较高产品（非同业） 7 表 4 最近五周非保本理财各期限发行平均预期收益率上限（非同业，%） 10 表 5 最近五周保本理财各期限发行平均预期收益率上限（非同业，%） 10 首批理财子产品正式推出 截止目前正式开业运营的理财子公司共有 3 家：工银理财、建信理财和交银理财，注册 地分别位于北京、深圳和上海。其中工银理财在开业运营的当天即推出 6 只新规产品，意味 着首批理财子产品正式上架销售，包括 5 只公募产品和 1 只私募产品，由于私募产品并不公 开发售且信息获取有限，下面我们就 5 只新规化公募产品进行简要分析，看与传统理财相比有何区别和变化。 整体来看，首批推出的银行理财子公司产品涵盖了固定收益增强、资本市场混合、特色私募股权等三大系列，涉及固收、权益、跨境、量化等多市场复合投资领域。与传统理财产品相比，具备投资策略多元、权益配置增多、风险等级提升、产品期限拉长、投资门槛降低等差异化特征，反映了新资管时代银行理财产品转型的重要方向。 产品类型：固收类为主，混合类为辅，暂无权益类。产品分类严格按照资管新规进行划分，5 只公募产品中 3 只为固收类，2 只为混合类，首批公募理财暂无权益类产品推出。从投研能力角度，银行在固收领域优势显著，权益板块较基金、券商稍显 薄弱，预计后期权益类产品将逐渐上线。 产品策略：运用多元化资产配置策略。首批理财子产品在投资策略运用上非常丰富， 具体策略包括但不限于 FOF 策略、宏观固收增强策略、量化策略、跨境投资策略、权益策略等。与传统产品简单粗暴的吃息差模式相比，新产品则运用了多元化的资产配置策略，为投资者提供相对稳定回报的同时增厚收益。 产品配置：积极参与权益市场，参与方式以配置基金为主。传统理财产品的投资标的主要以债券、现金、存款等固收类资产为主，权益资产比重较低，2018 年末的占比约 10%左右。而此次新推出的 5 只产品中，4 只产品均配置了权益资产，其中混合类产品配置比重在 0-40%之间，固收类产品配比在 0-20%之间，参与方式主要以投资权益类公募基金为主。由于权益资产收益较高，配置提升有利于增厚产品收益， 但同时也加大了净值的波动幅度。 风险等级：均为 PR3 等级，风险适中。5 款产品的风险等级全部为设定为 PR3 级， 适用于客户风险承受能力评估为平衡型、成长型、进取型的有投资经验的客户，而过去理财产品则以中低风险等级（PR2）及以下为主。官方数据显示，2018 年风险等级为“二级（中低）”及以下的非保本理财产品募资资金量占比为 83.37%；“三级（中）”的占比为 16.46%，并非主流。可见此次新推的理财子产品风险等级较以往有所提升，也更能反映资产端投资的真实风险。 产品期限：显著延长，封闭