2019年5月行业景气报告：地产景气度下降，必需消费和5G较强.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 1、行业比较观点 5 月经济数据整体回落，制造业投资增速小幅回升持续性存疑。5 月固 定资产投资 1-5 月同比增加 5.6%，较 1-4 月累计同比增速回落 0.5 个百分点； 其中此前增速较快的房地产开发投资完成额同比增速下降 0.7 个百分点至 11.2%，房地产开发投资面临拐点。制造业投资同比增速小幅提升 0.2 个百分点至 2.7%，仍维持在较低水平，且 5 月制造业投资同比增速回升可能是由于企业“抢出口”带来的一次性影响。而 2019 年 5 月规模以上工业增加值同比增速 5.0%，较 4 月回落 0.4 个百分点；全社会用电量同比增长 2.4%，较上月的 5.8%进一步放缓，也显示经济仍有明显的下行压力。 5 月中美贸易摩擦出现反复，外部环境不确定下，下半年逆周期调节政策的发力，有望对冲贸易摩擦对制造业投资带来的下行压力。6 月 10 日， 中办、国办印发的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，传达出较强的通过稳基建稳经济的意愿。6 月 6 日，工信部正式向三大运营商和中国广电发放 4 张 5G 商用牌照，加快 5G 商用投资步伐，同样超出市场预期。在外需难以提升的背景下，国内宏观政策预计维持宽松，货币、财政、税收、产业、就业政策有望加强逆周期调节的力度，同时，减税降费和流动性改善对企业盈利的改善效应也将在三、四季度逐步体现。 周期：5 月以来，房地产景气度有所回落，发投资、销售、新开工、竣工数据均转弱。30 大中城市商品房成交面积同比增长 14.2%，前值 24.3%。基建投资增速较上月放缓，5 月基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长 4%，前值 4.4%。制造业投资增速虽小幅反弹，但在企业盈利未明显改善下，企业中长期贷款未出现显著提升，制造业投资或将延续弱势。 周期中上游部分商品价格下降，也显示地产基建或边际走弱。2019 年5-6 月，铜铝锌等大金属价格下跌。中游产品中与地产产业链相关的钢铁、PVC、水泥价格转为下降，5 月挖掘机销量同比首现负增速。纸制品、聚乙烯、聚丙烯价格下滑。5 月以来，原油价格受宏观经济趋弱影响出现大幅下跌，后影响因素过渡至地缘政治，出现显著上涨。 消费：2019 年 5 月社零同比增长 8.6%，较上月回升 1.4 个百分点。5 月新增小长假影响，对相关的餐饮、化妆品、珠宝消费有带动作用，5 月社零增速较大幅度反弹。分类来看，除日用品以外，其余商品类别零售额同比增速提升，汽车销售额增速年内首次转正，对社零增速拉动率比上月提高0.4-0.5 个百分点。 2019 年 5 月猪肉 36 城市零售价格小幅上涨，6 月生猪市场价重拾上涨趋势，生猪存栏量和能繁母猪存栏量继续下滑。短期鸡苗价格波动较大，禽链景气度有所回落。6 月蔬菜价格整体回落。 2019 年 5-6 月，白酒、乳制品终端商品价格出现显著上涨。截止 6 月 14 日，牛奶零售价 11.9 元/升，较 5 月底的 11.84 元/升增长 5.1%。截至 2019 年 6 月 21 日，五粮液终端价 1259 元，较 5 月底的 1029 元上涨 14.6%。 敬请参阅最后一页特别声明金融：2019 年 5 月社融增速提升，新增信贷结构上长期贷款占比仍偏低。央行公布 5 月社会融资规模数据显示，2019 年 5 月金融机构新增人民币信贷1.18 万亿，新增社融1.4 万亿，社融存量同比增速10.6%，前值10.4% 敬请参阅最后一页特别声明 增速有所提升。而从贷款结构来看，5 月企业部门新增贷款 5224 万亿，较去年同期少增 31 亿元，其中，企业票据、短贷和中长期贷款新增量分别为 1132 亿、1209 亿和 2524 亿（去年同期分别为 1447 亿、-585 亿和 4031 亿），企业新增中长期贷款增长明显，但同比少增 1507 亿元，占比显著降低。 2019 年 5 月 M1 增速提升，M2 增速持平。M2 同比增长 8.5%，前值 8.5%；M1 同比增长 3.4%，前值 2.9%。在外部环境不确定性的背景下，货币政策维持相对宽松。5 月 24 日“包商银行”事件后，金融市场流动性分化明显，部分机构流动性承压，中小银行同业存单发行难度增加，非银金融机构的流动性也受到一定影响。对此，我们也看到央行连续加大流动性投放和窗口指导，避免金融机构流动性风险。包括增加公开市场净投放；对中小银行同业存单进行信用增信；6 月 14 日增加再贴现额度 2000 亿元、常备借贷 便利额度 1000 亿元，加强对中小银行流动性支持；6 月 18 日召集大行和头部券商召开会议，支持大型券商扩大向中