债券市场半年报：大风起兮云飞扬，安得债市稳四方.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 利率债篇 8 国内市场回顾 8 一级市场：较去年同期提速，较去年下半年减速 8 二级市场：收益率窄幅波动，现券成交量较去年放大 9 资金利率：各品种利率整体稳中有降，同业存单利率近期走高 11 实体经济：PMI 与去年末基本持平，较去年同期小幅下降 13 通货膨胀：CPI 稳定中有上行压力，PPI 稳定中有下行压力 14 外汇市场：美元指数较去年同期上行，但近期出现下行压力 16 海外债市跟踪 17 海外债市：中美利差长端走扩，全球国债收益率下行 17 半年度观点和市场策略 18 经济形势 18 债市形势 19 策略建议 19 其它关注 19 风险提示 20 信用债篇 20 一级市场 20 发行与到期规模 20 发行利率整体下行 21 二级市场 21 市场成交量下行 21 短期限品种利差明显缩窄 22 评级利差触底，长期限利差仍有改善空间 26 信用评级调整及违约债券统计 28 信用评级调整统计 28 违约债券统计 29 投资建议 30 房地产：监管以稳为主，龙头优势明显 30 城投：下沉评级，胆大心细 33 产业债：风险仍存，择优布局 35 风险提示 37 图目录 图 1：利率债月度融资总额（单位：亿元） 8 图 2：利率债月度融资净额（单位：亿元） 8 图 3：利率债月度现券成交规模（单位：亿元） 9 图 4：利率债存量结构统计（单位：亿元） 9 图 5：各期限国债收益率（中债）走势（单位：） 10 图 6：各期限国开债收益率（中债）走势（单位：） 10 图 7：报告期末国债关键期限利差（单位：bp） 10 图 8：国开债与国债利差走势（单位：bp） 10 图 9：央行公开市场逆回购操作（亿元/周） 11 图 10：货币政策工具中标利率（单位：） 11 图 11：上海银行间同业拆放利率（单位：） 12 图 12：银行间质押式回购加权利率（单位：） 12 图 13：存款类机构质押式回购加权利率（单位：） 12 图 14：R007 与 DR007 利差（单位：bp） 12 图 15：同业存单发行利率（单位：） 12 图 16：同业存单发行与融资规模（亿元/周） 12 图 17：6 个月票据直贴利率（月息）（单位：‰） 13 图 18：6 个月票据转贴利率（月息）（单位：‰） 13 图 19：6 大发电集团日均耗煤（单位：万吨） 14 图 20：全国高炉开工率（单位：） 14 图 21：30 大中城市商品房成交面积（单位：万平米） 14 图 22：100 大中城市成交土地情况 14 图 23：农产品批发价格 200 指数（2015 年=100） 15 图 24：主要农产品平均批发价（单位：元/公斤） 15 图 25：RJ/CRB 商品价格指数 15 图 26：南华工业品指数 15 图 27：Myspic 钢价指数 16 图 28：全国水泥价格指数 16 图 29：原油期货结算价（单位：美元/桶） 16 图 30：环渤海动力煤(Q5500K)价格（单位：元/吨） 16 图 31：美元兑人民币 16 图 32：美元指数 16 图 33：主要经济体国债收益率（单位：） 18 图 34：中美银行间市场和国债利差（单位：bp） 18 图 35：信用债发行与到期统计（亿元） 20 图 36：不同品种信用债净融资额（亿元） 20 图 37：3 年期重点 AAA 级和 AA+级品种发行利率图（） 21 图 38：信用债成交量统计（亿元） 22 图 39：中短期票据 AAA 级信用利差走势（bp） 23 图 40：中短期票据 AA+级信用利差走势（bp） 23 图 41：中短期票据 AA 级信用利差走势（bp） 23 图 42：中短期票据 AA-级信用利差走势（bp） 23 图 43：中债企业债 AAA 级利差走势（bp） 24 图 44：中债企业债 AA+级利差走势（bp） 24 图 45：中债企业债 AA 级利差走势（bp） 24 图 46：中债企业债 AA-级利差走势（bp） 24 图 47：中债城投债 AAA 级利差走势（bp） 25 图 48：中债城投债 AA+级利差走势（bp） 25 图 49：中债城投债 AA 级利差走势（bp） 25 图 50：中债城投债 AA-级利差走势（bp） 25 图 51：中债中短融 AA+级期限利差