家电行业观察系列19每周视角：法迪欧，耕耘厨电十年，搭乘渠道东风.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 引言 1 概览：平台自主经营，十年耕耘份额渐起 1 产品：参数差异度较小，用户功能感知差异不足 3 优势：大牌性价比+借渠道东风 4 上周回顾 7 风险因素 8 投资建议 8 插图目录 图 1：法迪欧油烟机与行业销量对比情况 1 图 2：2011 年至今法迪欧搜索热度变化 1 图 3：法迪欧和苏宁股权关系图 2 图 4：苏宁自主营销政策发展历程 2 图 5：法迪欧产品线概览 2 图 6：法迪欧销售份额及均价分布图（横轴为价格，纵轴为销售额份额） 3 图 7：法迪欧品牌烟灶套餐外观与其他品牌对比图（左侧为高端品牌，右侧为性价比品牌， 中间为法迪欧品牌） 3 图 8：各品牌油烟机类型分布情况 4 图 9：法迪欧最畅销产品（CXW-218-J7107） 4 图 10：法迪欧油烟机与行业销量对比情况 5 图 11：法迪欧均价同比增速对比图 5 图 12：法迪欧超行业均价降幅与超行业销量增速对比图 6 图 13：2013-2019 年 5 月厨电各品牌 KA 渠道销量份额变动图 6 图 14：2012-2019 年 5 月法迪欧品牌分层级份额情况 7 图 15：苏宁易购零售云加盟店数量（个） 7 图 16：中信家电市盈率（扣非 TTM，剔除负值及 80 以上正值） 8 表格目录 表 1：法迪欧品牌油烟机产品参数对比 3 表 2：家电板块重点跟踪公司盈利预测 8 ▍ 引言 从 2018 年开始，我们看到法迪欧品牌持续高速增长且增速持续扩大，本文将与各位投资者探讨法迪欧高增长的动力来源以及对于其他品牌的影响。 行业法迪欧图 1：法迪欧油烟机与行业销量对比情况 行业 法迪欧 150% 100% 50% 0% Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-17 Nov-17 Jan-18 Mar-18 May-18 Jul-18 Sep-18 Nov-18 Jan-19 Mar-19 May-19-50% Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-17 Nov-17 Jan-18 Mar-18 May-18 Jul-18 Sep-18 Nov-18 Jan-19 Mar-19 May-19 资料来源：中怡康， 图 2：2011 年至今法迪欧搜索热度变化 资料来源：百度指数， ▍ 概览：平台自主经营，十年耕耘份额渐起 法迪欧为苏宁自营品牌，是苏宁自主营销战略在厨电领域的体现。法迪欧成立于 2010 年，为苏宁易购集团全资子公司。2010 年开始，苏宁发力自主产品运营体系，通过签署品牌销售+自主品牌创设的方式以期实现自主营销收入的提升，法迪欧品牌的设立正是苏宁自主营销战略在厨电领域的体现。自主品牌创设包括商品研究、生产厂家选择、产品质量控制、上市推广等全流程运营。2018 年苏宁推出的小 biu 系列家电产品同样也是自主品牌思路的延展。 图 3：法迪欧和苏宁股权关系图 资料来源：企查查， 图 4：苏宁自主营销政策发展历程 资料来源：苏宁易购年报， 法迪欧产品以烟灶为主，定位中低端。该品牌销售产品包括油烟机、燃气灶、消毒柜、集成灶、热水器、水槽等，但主要畅销款集中在烟灶品类。品牌定位在中低端，根据中怡康线下统计数据，法迪欧 2019 年 1-5 月油烟机产品均价为 1619 元，远低于行业平均水平 （3200 元）。 图 5：法迪欧产品线概览 资料来源：苏宁易购， 线下 KA 渠道份额持续扩大。通过近 10 年耕耘，法迪欧品牌份额逐步提升，根据中 怡康线下数据：对比 2018 年和 2019 年前 5 月，法迪欧销量份额由 3.9%迅速扩大至 7.9%， 份额进入行业前 5；销售额达到 4.0%，排名行业第 7。 图 6：法迪欧销售份额及均价分布图（横轴为价格，纵轴为销售额份额） 资料来源：中怡康， 注：数据为 2019 年 1 月至 5 月累计值 ▍ 产品：参