家用电器行业5月行业数据点评：冰洗回暖，内销重回正增长.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目录索引 投资建议 6 家电行业 2019 年 5 月核心数据 6 家电社零数据 6 住宅销售、新开工、竣工数据 7 汇率及原材料数据 7 空调、冰箱、洗衣机出货端数据（产业在线） 9 空调、冰箱、洗衣机、油烟机零售端数据（奥维云网） 12 风险提示 17 图表索引 图 1：5 月家用电器与音像器材类单月零售额同比增速回升至 5.8% 6 图 2：2019M5 地产销售、竣工数据单月同比均下降，新开工数据增幅收窄 7 图 3：2019 年 5 月 31 日至 2019 年 6 月 24 日，人民币升值 0.3%，年初至今贬值 0.2% 8 图 4：2019 年 5 月 31 日至 2019 年 6 月 24 日，铝、冷轧卷板价格下降 0.8%、1.5%，铜、原油上升 2.4%、0.6% 8 图 5：截至 2019 年 6 月，面板价格均有下降（单位：美元/片） 9 图 6：空调月度内销出货同比增速 10 图 7：空调月度外销出货同比增速 10 图 8：冰箱月度内销出货同比增速 10 图 9：冰箱月度外销出货同比增速 10 图 10：洗衣机月度内销出货同比增速 10 图 11：洗衣机月度外销出货同比增速 10 图 12：空冰洗M1-M5 内销出货量累计同比增速 11 图 13：空冰洗M1-M5 外销出货量累计同比增速 11 图 14：空调月度内销出货量竞争格局 11 图 15：空调月度外销出货量竞争格局 11 图 16：冰箱月度内销出货量竞争格局 12 图 17：冰箱月度外销出货量竞争格局 12 图 18：洗衣机月度内销出货量竞争格局 12 图 19：洗衣机月度外销出货量竞争格局 12 图 20：空调线上线下销售量 YoY 13 图 21：冰箱线上线下销售量 YoY 13 图 22：洗衣机线上线下销售量 YoY 13 图 23：油烟机线上线下销售量 YoY 13 图 24：2019M1-M5 各品类线上线下销售量 YoY 13 图 25：空调线上线下销售均价 YoY 14 图 26：冰箱线上线下销售均价 YoY 14 图 27：2019M5 洗衣机线上线下销售均价 YoY 14 图 28：2019M5 油烟机线上线下销售均价 YoY 14 图 29：2019M1-M5 各品类累计均价 15 图 30：2019M1-M5 各品类累计均价 YoY 15 图 31：空调线上销售量份额 16 图 32：空调线下销售量份额 16 图 33：冰箱线上销售量份额 16 图 34：冰箱线下销售量份额 16 图 35：2019M5 洗衣机线上销售量份额 16 图 36：2019M5 洗衣机线下销售量份额 16 图 37：油烟机线上销售量份额 17 图 38：油烟机线下销售量份额 17 表 1：部分龙头地产公司竣工情况 7 投资建议 从2019H1股价走势来看，家电板块在以下四大核心因素的推动下快速修复了此前悲观预期下的估值折价： 推出家电消费刺激性政策的预期提升； 权重较高的空调业务淡季出货及动销情况超预期； 地产一二线交易回暖，期房下半年或面临密集交付； MSCI决议将分三阶段把A股纳入因子，北上资金持续净流入； 进入4月中下旬后，中美贸易摩擦风险加剧，家电板块随着大盘一起震荡下 行，外部环境变化加剧。我们建议从长期竞争力和短期改善弹性两方面来考虑下半 年家电配置策略：建议继续配置长期竞争力显著的白电龙头美的集团、青岛海尔、 格力电器；在整体基本面仍然较弱的情况下，Q3建议配置消费属性强的小家电龙头九阳股份、苏泊尔；下半年或在商品房住宅集中交付驱动下，Q4建议配置有望复苏的厨电龙头华帝股份、老板电器、浙江美大。 家电行业 2019 年 5 月核心数据 家电社零数据 根据国家统计局数据，2019年5月社会消费品零售总额单月同比增长8.6%（相较4月提升1.4pct）；限额以上社会消费品零售总额单月同比增长5.0%（相较4月提升3.0pct），家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比增长5.8% （相较4月提升+2.6pct）。总体而言，五一节日错位（今年五一假期错后，5月份节假日同比增加1天所致）带动社零增速回暖，家电社零因此也有一定程度改善。 综合看1-5月累计数据，社会消费品零售总额同比增长8.1%。其中，家用电器和音像器材类零同比增长6.4%。总体而言，虽然2019年家电消费景气度因多重因素（促销节奏、节假日错位等），月份间有一定波动，但总体而言仍然较为稳定。 图1：5月家用电器与音像器材类单月零售额同比增速回升至5.8% 8.6%5.8%5.0% 8.6% 5.8% 5.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 17