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Chapter 3 债券与股票定价 债券与股票定价 第一原则: 金融证券定价 = 未来期望现金流的现值 为股票和债券定价我们需要: 预测未来现金流: 数量 时间 确定合适的折现率: 折现率需要和证券的风险相匹配. 3.1 债券的定义和例子 债券是借方与贷方之间签订的法律协议: 确定具体的贷款本金。 确定未来现金流具体的数量和时间： 固定利率 浮动利率 3.1 债券的定义和例子 考虑一个美国政府债券于2009年12月到期，收益率标记为“6 3/8 ”。 债券面值是 $1,000. 半年付息 (分别于6月30日、12月31日付款) 由于息票利率是6 3/8，意味着收益率为6.375%，每半年支付$31.875。 2002年1月1日，现金流的数额和时间如下所示： 3.2 如何给债券定价 确定现金流的数量和时间。 用合适的折现率折现。 如果你知道了债券的价格和未来现金流的数额和时间分布，所得到的到期收益率(yield to maturity, YTM)就是折现率。 到期收益率 定义: 到期收益率(YTM)是使得债券现值等于债券当前价格的那个收益率。 例子: 考虑一个债券，在第1时点和第2时点上各付$300，并在第2时点还回$1,000的本金（面值）。目前债券的价格是$1,200，那么这个债券的到以收益率是多少？ 1,200 = 300/(1+r)